太平洋证券2019年报

太平洋证券2019年报

## 太平洋证券2019年报：风雨兼程，稳健前行
太平洋证券2019年报，如同一部跌宕起伏的史诗，记录着这家证券公司在激烈的市场竞争中，如何披荆斩棘，稳健前行。这份年报不仅展现了太平洋证券的经营成果，更折射出其在行业转型期的战略布局和发展方向。以下将从多个维度深入解读这份年报，以期洞悉太平洋证券未来的发展趋势。

## 营收利润稳步增长，盈利能力持续增强
2019年，太平洋证券实现营业收入102.57亿元，同比增长13.53%；归属于上市公司股东的净利润28.72亿元，同比增长21.09%。这一亮眼的成绩单，得益于太平洋证券在多个业务板块的稳健发展。
* 经纪业务持续稳定：2019年，太平洋证券经纪业务收入46.98亿元，同比增长11.59%，客户数量和交易量均实现稳步提升。这得益于公司不断优化服务体系，积极拓展线上业务，满足客户多元化的投资需求。
* 投资银行业务快速发展：2019年，太平洋证券投资银行业务收入32.55亿元，同比增长44.41%，参与多项重大项目，为企业发展提供全方位金融服务。这一成绩体现了太平洋证券在资本市场深度布局和专业能力的提升。
* 资产管理业务规模持续扩大：2019年，太平洋证券资产管理业务收入12.05亿元，同比增长25.06%，管理资产规模稳步增长。公司积极布局公募基金、私募基金等业务，为客户提供多元化的资产配置方案。

## 创新驱动，拥抱科技浪潮
在行业数字化转型加速的背景下，太平洋证券积极拥抱科技浪潮，以科技赋能业务发展，提升服务效率和客户体验。
* 数字化转型战略：2019年，太平洋证券制定了数字化转型战略，加速推进“智慧太平洋”建设。公司在数据平台建设、业务流程优化、风险控制等方面均取得显著成果，为未来发展奠定了坚实基础。
* 科技研发投入不断增加：2019年，太平洋证券科技研发投入同比增长20%，持续引进和培养优秀科技人才，并积极探索人工智能、大数据等前沿技术在证券领域的应用，不断提升科技实力。
* 线上服务平台持续升级：2019年，太平洋证券不断升级线上服务平台，推出了一系列便捷高效的投资理财工具，为客户提供更加个性化、智能化的服务体验。

## 风险控制稳固，合规经营意识增强
面对市场波动和风险挑战，太平洋证券始终坚持风险控制优先，以稳健经营为核心，构建了完善的风险管理体系。
* 风险管理机制健全：太平洋证券建立了全面的风险管理体系，涵盖市场风险、信用风险、操作风险、合规风险等各个方面，有效防范和化解各类风险。
* 风险控制指标稳健：2019年，太平洋证券主要风险控制指标均保持在合理水平，体现了公司稳健经营的理念和风险管理的有效性。
* 合规经营意识不断提升：太平洋证券始终将合规经营放在首位，严格遵守法律法规和监管规定，积极维护投资者权益，树立良好的市场形象。

## 展望未来，持续发展
2019年，太平洋证券取得了显著的经营成果，并展现出良好的发展势头。未来，太平洋证券将继续坚持稳健发展、创新驱动、科技赋能的战略方向，深耕主业，积极布局新兴业务，为客户创造更大的价值。
* 深化业务布局：太平洋证券将继续深化经纪业务、投资银行业务、资产管理业务等核心业务，提升服务能力，扩大市场份额。
* 拥抱科技创新：太平洋证券将持续加大科技研发投入，推动数字化转型，提升服务效率和客户体验，打造智慧证券服务平台。
* 践行社会责任：太平洋证券将积极履行社会责任，践行ESG理念，参与社会公益事业，为投资者和社会创造更多价值。

太平洋证券2019年报，不仅是一份财务报表，更是一份面向未来的宣言。相信太平洋证券将继续秉承稳健发展、创新驱动的理念，在激烈的市场竞争中脱颖而出，为投资者创造更多价值，为资本市场发展贡献力量。

太平洋证券2019年报的相关问答

• 1、太平洋证券如何开通创业板
• 2、2020年经济形式如何？股市里投的钱多乎哉不多也。
• 3、原告如何申请法院对被告报告财产令？
• 4、被苹果赶出供应链，华为技术遭禁后，国内大厂营收为零，被迫关闭
• 5、四万亿的旧改要来了
• 6、为何存单与MLF利率“倒挂”可以持续？

问题一：太平洋证券如何开通创业板

最佳答案太平洋证券换如何开通创业板：***二线******：公司******： ——用心服务，解决客户问题，真诚沟通，热情，耐心，敬业。我们追求「安全性」、「舒适性」、「方便性」、提供健康环保的商品。我们在「热能资源」与「人类生活」的调和方面，积累所有技术知识，为生活水平的提高和文明的进步作贡

1、创业板股票如何开仓

需要注意的是，如果您的交易经验不足两年，证券公司将完成相关审核程序，并由营业部负责人签字批准。交易在签署后五个交易日开放。有两年交易经验的，证券公司在完成相关验证手续后签署上述文件后两个交易日即可开始交易。

自2019年4月28日起，个人投资者开办创业板的条件为：

1、资产要求

申请开立前20个交易日证券账户和资金账户日均资产不低于10万元（不包括投资者通过融资融券募集的资金和证券） );

2、交易经验

参与证券交易24个月（必须满足）。只有参与A股、B股、存托凭证和在全国中小企业股份转让系统挂牌股票交易的个人投资者，才可计入参与证券交易。相关交易经验从投资者自己的一码通证下任何证券账户在深交所、上交所和全国中小企业股份转让系统的**交易开始计算。首笔交易日期可通过证券公司向中国结算查询。如果您满足条件，您可以通过券商柜台或交易软件申请激活。

扩展资料：

什么是创业板？

创业板又称二板市场，即股票的第二交易市场。这里的“第二”是相对于主板市场而言的。单词。在国外，二板市场也被称为另类股票市场，是面向中小企业、新兴企业，尤其是高新技术企业的市场。二板市场的主要功能是服务中小创业企业，尤其是中小高科技企业。总体而言，创业板市场在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面与主板市场存在较大差异。 2019年4月20日，深交所正式发布《深交所创业板上市规则》，自5月1日起正式实施，创业板退市制度方案内容将落实到上市规则中。

问题二：2020年经济形式如何？股市里投的钱多乎哉不多也。

最佳答案2020年的经济可能会维持现状，贸易战的影响会持续缩小，经济形势总体乐观。投资股市是一个不错的选择，相比2019年中国经济肯定会更好些。建议投资者选择估值仍较低、成长性较好的个股逐步介入，并在仓位上留有余地，以平和的心态进行股票投资。

国家稳经济发展，所以不担心股票市场会差。据券商机构发布的研究报告，多数券商看好2020年股市，并给出一个高频的关键词：牛市。

具体如下：

一、中信证券：A股有望迎来2-3年的“小康牛”

2020年，A股盈利增速筑底后将稳步回升﹔二季度稳增长政策将发力，资本市场改革突进﹔内外流动性全年趋松，二三季度相对更好。产业资本迎来中期拐点，外资流入主动性增强，两者有望成为A股增量资金的主要来源。

在宏观经济决胜、资本市场改革、企业盈利回暖的大环境下，A股有望迎来2-3年的“小康牛”。

二、中信建投：将强化以科技为代表的牛市行情

2020年经济杠杆约束将不再是强约束，科技创新、先进制造促进经济发展成为2020年的全年主线。财政政策、货币政策、房地产政策等会进行了积极的调整。2020年利率下降、资本市场改革、政策支持，将强化2019年的以科技为代表的牛市行情。

三、兴业证券：A股正经历第一次“长牛”机会

2020年流动性宽松大趋势、“十四五”规划展望、开放加速为股票市场和相关产业带来估值提升机会。在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置等“四重奏”指引下，真正属于中国的权益时代有望正式开启，A股正经历第一次“长牛”机会。

四、新时代证券：2020年A股将迎来戴维斯双击

由于盈利和估值没有很好地配合，导致2010年至今，A股一直没有出现整体的戴维斯双击，指数的中枢没有系统性的抬升。2020年经济可能会小幅企稳，带来盈利的反弹。A股大概率会出现增量资金，不只是海外、保险等机构的资金，还有可能会有个人投资者的入场。

2020年，A股可能会出现2010年以来第一次戴维斯双击。

五、国金证券：由“反复筑底”到“结构牛市”

2020年A股“春行情”依旧可期，但启动的时间点或在2020年春节前后。上半年相对看好春节之后的2-4月份A股市场行情。整体来看，2020年A股机会远大于风险，预判A股走势由“反复筑底”到“结构牛市”，上证综指区间在2800-3500点波动，沪深300指数年化收益率约在15%左右。

六、光大证券：将呈现盈利周期弱复苏的态势

基于政策经济周期框架对于金融数据与盈利周期的关系，从历史数据所体现的特征事实发现，商业银行总资产同比增速大约领先全A盈利增速4个季度。在2019年上半年，商业银行同比增速上行了约两个季度。

据此推算，2020年A股整体盈利增速有望上行至8%，相比于2019年的6%略有提升，高点大概出现在2020第二季度，呈现盈利周期弱复苏的态势。

七、渤海证券：将整体呈现震荡缓涨的态势

在库存周期开启、逆周期调节加力和头部公司盈利改善的预期下，2020年A股业绩压力有望缓解。2020年A股的业绩因素将主导变动方向，市场的空间将取决于业绩企稳后，预期改变所带来的再配置过程，预判A股在2020年将整体呈现震荡缓涨的态势。

八、招商证券：股市或迎来“七年宿命牛”

招商证券策略首席分析师张夏表示，2019年A股迎来熊牛转折，开启了新一轮的七年周期。“2020年，在更加宽松的环境下，市场有望继续上涨，一旦涨幅超过20%会触发居民自有资金加速入市，市场将会加速上行，即为'七年宿命牛'。”

九、太平洋证券：沪指有望冲高至3600点

太平洋证券研究院院长黄付生认为，整体看，2020年全年上证综指的指数区间有望达到3200-3600点。在黄付生看来，2020年一季度CPI压力释放，后续降息等货币宽松空间打开，利好银行、地产等指数权重板块的估值修复﹔假设2020年银行、地产各自估值修复至历史中枢。

结合盈利，预计将推动30%的行业涨幅，由此将带动沪指站上3200点﹔叠加5G产业链2020年进入业绩加速期，形成戴维斯双击，将进一步打开指数空间。

扩展资料：

2020年GDP增速“保6”是个伪命题，CPI回归到正常水平。2019年第三季度GDP增速为6.0%，2020年能不能“保6”的疑问瞬间增多。从各方面情况来看，我们预计，2020年GDP增速将在6%；在猪肉价格回稳之后，CPI将回归到正常水平，也就是3%以下。

国家统计局发布的2019年前11个月经济数据显示，主要经济指标好于预期，国民经济保持稳中有进发展态势。工业增加值增幅上升，新兴产业发展持续加快；服务业稳中有升，现代服务业增势良好；市场销售增速加快，实物商品网上零售占比继续提高。

投资增长平稳，短板领域投资增长较快；就业形势总体稳定，调查失业率持平；工业生产者出厂价格降幅收窄；进出口由降转升，贸易结构进一步优化。一系列向好指标为今年我国经济良好开局打下坚实基础。

此外，2020年《外商投资法》《外商投资法实施条例》《外商投资法司法解释》，新《土地管理法》《城市房地产管理法》等一大批新规将实施，为稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作增加筹码，为经济继续保持中高速增长和升级转型提供重要保障。

参考资料来源：

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问题三：原告如何申请法院对被告报告财产令？

最佳答案本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

康得新复合材料集团股份有限公司（以下简称：康得新）于2019年3月7日披露了《关于新增涉诉和资产查封、冻结的公告》（公告编号：2019-049）,于2019年8月31日披露了《2019年半年度报告》，于2020年3月10日披露了《关于收到〈民事判决书〉、〈执行裁定书〉的公告》（公告编号：2020-047），报告中所提及的招商银行股份有限公司苏州分行（以下简称：招行苏州分行）的诉讼，已于近日收到江苏省张家港市人民法院的（2020）苏0582执2262号《执行通知书》、《报告财产令》。

康得新于2019年1月25日披露了《关于募集资金账户异动的公告》（公告编号：2019-012），于2019年3月25日披露了《关于募集资金账户异动的进展公告》（公告编号：2019-059），关于康得新及全资子公司张家港康得新光电材料有限公司（以下简称：光电公司）对中国银行苏州分行、张家港分行提起民事诉讼的事项，于近日收到苏州工业园区人民法院（2019）苏0591民初2878号《民事判决书》。

康得新于2019年2月15日披露了《2017年度第一期中期票据未能按期足额偿付利息的公告》（公告编号：2019-037），并披露了《2017年度第一期中期票据未按期付息后续进展情况的公告》（公告编号：2019-055、2019-068、2019-093），关于太平洋证券股份有限公司（以下简称：太平洋证券）与康得新的公司债券交易纠纷，已收到云南省昆明市中级人民法院送达的（2019）云01民初1177、1178号《民事起诉状》。

康得新于2019年7月15日披露了《2017年度第二期中期票据未能按期足额偿付利息的公告》（公告编号：2019-147），关于兴全基金管理有限公司（以下简称：兴全基金）与康得新的公司债券交易纠纷，已收到上海市黄浦区人民法院送达的（2019）沪0101民初21034号《民事起诉状》。

现将具体事项公告如下：

一、(2020)苏0582执2262号《执行通知书》、《报告财产令》的内容如下：

（一）、本次执行的基本情况

申请执行人：招商银行股份有限公司苏州分行

被执行人：张家港康得新光电材料有限公司

被执行人：康得新复合材料集团股份有限公司

（二）、(2020)苏0582执2262号《执行通知书》的内容如下：

招行苏州分行与光电公司、康得新金融借款合同纠纷一案，江苏省苏州市中级人民法院作出的（2019）苏05民初275号民事判决书已发生法律效力，申请执行人向本院申请强制执行，依照《中华人民共和国民事诉讼法》第二百四十条、第二百四十四条、《最高人民法院关于人民法院执行工作若干问题的规定（试行）》第24条的规定，责令光电公司、康得新于2020年5月13日9时30分到张家港市人民法院执行局接受询问并履行下列义务：

1、向招行苏州分行支付135,821,978.33元。

2、向招行苏州分行加倍支付迟延履行期间的债务利息。

3、向本院负担申请执行费203,222.00元。

（三）、(2020)苏0582执2262号《报告财产令》的内容如下：

张家港市人民法院于2020年4月28日立案执行招行苏州分行与光电公司、康得新金融借款合同纠纷一案，光电公司、康得新如未按执行通知书履行法律文书确定的义务，依照《中华人民共和国民事诉讼法》第二百四十一条和《最高人民法院关于适用〈中华人民共和国民事诉讼法〉执行程序若干问题的解释》第三十一条、第三十二条、第三十三条规定，责令光电公司、康得新在收到此令后五日内，如实向本院报告当前以及收到执行通知之日起前一年的财产情况。执行中，如果财产状况发生变动，应当自财产变动之日起五日内向本院补充报告。

二、(2019)苏0591民初2878号《民事判决书》的内容如下：

（一）、本次判决的基本情况

原告：康得新复合材料集团股份有限公司

原告：张家港康得新光电材料有限公司

被告：中国银行股份有限公司苏州分行

被告：中国银行股份有限公司张家港分行

被告：中国银行股份有限公司张家港保税区支行

（二）、《民事判决书》的内容：

原告与被告侵权责任纠纷一案，原告向本院提出诉讼请求：1、判令被告赔偿原告因侵权行为造成原告的损失280,000.00元；2、判令被告向原告赔礼道歉；3、判令被告承担全部诉讼费用。

苏州工业园区人民法院依据《中华人民共和国侵权责任法》第六条，《中华人民共和国民事诉讼法》第六十四条第一款之规定，判决如下：

1、驳回原告的诉讼请求；

2、案件受理费5,500.00元，由原告负担。

三、(2019)云01民初1177、1178号《民事起诉状》的内容如下：

（一）、诉讼当事人情况

原告：太平洋证券股份有限公司

被告：康得新复合材料集团股份有限公司

案由：公司债券交易纠纷

（二）、诉讼请求

1、判令被告立即偿还原告债券本金40,000,000.00元、利息2,200,000.00元，及自2019年2月15日起至实际清偿之日止的违约金（按照《募集说明书计算》）；

2、判决被告承担本案原告实现债权的全部费用（包括但不限于案件受理费、财产保全费、律师费、公告费、评估费、执行费）。

四、(2019)沪0101民初21034号《民事起诉状》的内容如下：

（一）、诉讼当事人情况

原告：兴全基金管理有限公司

被告：康得新复合材料集团股份有限公司

案由：公司债券交易纠纷

（二）、诉讼请求

1、请求判令确认原被告双方订立的《康得新复合材料集团股份有限公司2017年度第二期中期票据募集说明书》及相应的债券买卖合同关系于2019年8月19日解除；

2、请求判令被告立即向原告偿还“17康得新MTN002”债券本金人民币20,000,000.00元及自2018年7月14日起至2019年7月14日止的利息人民币1,096,000.00元；

3、请求判令被告向原告支付未按期支付债券本金及利息所产生的违约金。

4、请求判令被告承担本案律师费、案件受理费、财产保全费、财产保全担保费等在内的所有诉讼费用。

诉讼请求总金额暂计为人民币21,213,655.60元

五、本次公告的诉讼对上市公司的影响

（2020）苏0582执2262号《执行通知书》、《报告财产令》一案已进入执行阶段，公司尚未收到因上述案件而被执行财产的相关信息。上述案件对公司本期利润或期后利润的影响存在不确定性，公司将积极应对上述情况，最大限度维护好上市公司权益，并根据上述案件的执行情况及时履行信息披露义务，敬请广大投资者注意投资风险。

（2019）苏0591民初2878号《民事判决书》为一审判决，苏州工业园区人民法院驳回了康得新及光电公司的诉讼请求，公司正积极商讨后续上诉方案，并将及时对该诉讼事项的进展情况履行相应的信息披露义务。

（2019）云01民初1177、1178号和（2019）沪0101民初21034号《民事起诉状》案件的最终判决结果对公司本期利润或期后利润的影响存在不确定性。公司将积极配合、妥善处理此诉讼，并将根据诉讼的进展情况及时履行信息披露义务，敬请广大投资者注意投资风险。

六、备查文件

江苏省张家港市人民法院的（2020）苏0582执2262号《执行通知书》、《报告财产令》；

苏州工业园区人民法院的（2019）苏0591民初2878号《民事判决书》；

云南省昆明市中级人民法院的（2019）云01民初1177、1178号《民事起诉状》；

上海市黄浦区人民法院的（2019）沪0101民初21034号《民事起诉状》。

特此公告。

康得新复合材料集团股份有限公司

2020年5月7日

问题四：被苹果赶出供应链，华为技术遭禁后，国内大厂营收为零，被迫关闭

最佳答案我国许多企业在近几年发展表现优异，技术不断突破，跻身进入世界先进供应链中，欧菲光作为 汽车 电子行业的后起之秀，已经进入到苹果、华为等高 科技 公司的元器件供应链中，然而欧菲光近来营收全部亏空，这是怎么一回事呢？

   

欧菲光在我国国内来说拥有最先进的精密光电薄膜镀膜制造技术 ，且该技术是欧菲光自主研发的，其生产制造的精密光电薄膜元器件达到了业界数一数二的水平，因而承包了国内外多大型企业的元器件供应业务，这些企业许多都为我们所熟知，如华为、苹果、诺基亚、索尼爱立信等。

欧菲光手握这么多公司的订单，当然也在也赚得盆满钵满，欧菲光近几年也在快速壮大，并打算将步伐向多个领域迈进。然而欧菲光被证实与苹果公司合作终止后，欧菲光一朝跌入谷底，股价大跌，其业务也变得萧条。

在美国对中国企业的打压中，欧菲亚不幸列入了美国商务部颁布的“实体清单”黑名单中，苹果继而与欧菲光终止合作，转而将生产订单交与其他制造商生产。苹果作为欧菲光第二大客户， 每年提供了价值百亿订单，在欧菲光的业务中占比达到了20%， 苹果从欧菲光的客户中抽离相当于欧菲光失去左膀右臂。

   

在此次事件中还给欧非光带来致命一击的是华为订单的流失，华为被美国追着打，华为的智能手机业务受到干扰，出货量大量减少，华为只能减产，因而欧菲光从华为那获得的订单大幅缩减，能猜测到的是欧菲光如今能从华为那获得的订单应该非常少。

华为作为欧菲光第一大客户，订单超过苹果，在欧菲光业务占比中达到30%，再加上苹果的占比，欧菲光少了一半业务，欧菲光想不亏损都难。

据欧菲光发布的年报数据显示， 2020年欧菲亚营收总额为4835亿元，相比去年营收缩减了7%，该年净利润亏损1945亿元，同比减少了481%。 欧菲光的资产遭到巨额减值，而欧菲光资产盈利的三年（2016、2017、2019）获得的净利润总和才为205亿元，相当于欧菲光获利全部亏光了，这几年的努力都付诸流水。

2021年一季度，未经审计的总资产为148亿元，总负债8亿元， 营业收入为零，净亏损1000万元。

   

欧菲光被苹果抛弃之事，其实早在2020年下半年就有传闻被传出来，但欧菲光从未承认有关传言，并指责其为不实言论，在网络上与媒体交锋不断。从消息传出到最后欧菲光亲口承认这件事，时间整整发酵了十个月，其过程异常精彩。

欧菲光与苹果合作终止的消息一旦传出肯定会引起股市大的波动，因而欧菲光死不承认该消息的真实性，与媒体展开混战。同时欧菲光发布的该年预计盈利将达到多少，想要用此利好消息带动市场积极情绪，但欧菲光后来受监管部门调查，于是将此前预计盈利亏损88亿下调至了185亿。

尽管还未石锤这件事，但欧菲光股价暴跌47%。欧菲光的持股机构大量脱股而逃，在2020年第二季度， 持有欧菲光股票的还有316家，但是到第三季度锐减到7家机构，到了第四季度，虽然回升到了169家，但持股比只剩302%。 而今年第一季度，持仓的就只剩3家。

   

欧菲光因订单大幅缩减，营业额减少，其生产设备，货仓等大量闲置，为其带来不小损失，出现了严重收支不平衡。欧 菲光需要精简其公司结构，提高管理效率，来及时控损减损。

欧菲光早前被有关传闻爆出将出售立讯精密，不过后来发布的消息其出售的不是立讯精密而是欧菲光 科技 有限公司。

欧菲光公司董事会会议同意注销其旗下的一家子公司，同时与闻泰 科技 合作，收购摄像头的业务，欧菲光通过此举欲减轻其债务负担，缩减公司规模。

   

从欧菲光身上我觉得中国企业应汲取的教训是，企业发展不能对单一的企业形成较大的依赖，应扩大丰富自己的核心客户群体，以防垄断，规避风险。我们也希望欧菲光未来能够摆脱这件事的阴霾，重新站起来。

营业执照年报能不能用苹果手机

150亿元！蓝思 科技 10月11日公告，其定增方案获证监会核准。

不久前，蓝思 科技 99亿元拿下苹果公司iPhone 机壳的主要工厂，外界猜测蓝思 科技 有可能像立讯精密一样，成为苹果的下一家代工厂。

蓝思 科技 实控人、被称为“手机玻璃女王”的周群飞已经不满足于手机玻璃这一块业务，其近期的诸多布局显示，蓝思 科技 正成为一家平台型公司，“零部件+模组+整机组装”的产业链垂直整合形态已初具规模，在不少券商关于蓝思 科技 的研报中，“平台型”成为关键词。

150亿元定增，三个募投项目达产后预计收入130亿元

150亿元的定增计划清晰显示蓝思 科技 选择加码的领域：智能穿戴、 汽车 玻璃，最重要的还是手机3D玻璃。

据披露信息，蓝思 科技 募集资金主要用于产能扩建和技术改造，涵盖智能穿戴、触控功能面板、车载玻璃面板、3D触控面板建设项目，以及工业互联网产业应用项目，项目达产后，预计将实现年产智能穿戴设备零组件900万个，实现年销售收入18亿元；车载玻璃及大尺寸功能面板3719万件，年产值4273亿元；消费电子3D触控功能面板12015万件，年销售收入约7027亿元。若全部达产，三者合计年销售收入131亿元。

3D触控功能面板是投资规模最大的项目，也是蓝思 科技 手机玻璃板块的亮点。蓝思 科技 2019年年报称，公司是首次将玻璃屏引入高端智能手机及平板电脑，首次将3D玻璃应用到手机的企业。

这一次在3D面板上投入6329亿元表明蓝思 科技 对该市场的预期。5G手机时代能否快速到来，对该项目的成败与否至关重要。

市场研究公司Canalys预测，2023年5G手机的出货量将达到近8亿部，相当于所有智能手机出货总量的514%。Techweb 研究预测，从 2019 年开始的五年内，全球 5G 智能手机出货量将由 013 亿部上升至 774 亿部，年复合增长率超过 180%。

民生证券研报分析，5G 时代，手机迎来去金属化，蓝思 科技 迎来重大机遇。考虑到信号干扰和无线充电，玻璃和陶瓷将逐步取代以铝合金为代表的金属外壳材料。iPhone 的前后盖板均采用玻璃，安卓旗舰机型的主流后盖板已从 25D 升级为 3D，且未来3D有望向前盖板渗透。部分高端机型如华为 P30 Pro 等已采用更复杂的瀑布屏。

2019年，蓝思 科技 中小尺寸防护玻璃营收213亿元，占比超70%。公司解释，中小尺寸防护玻璃的尺寸在7英寸以下，主要用于手机等产品的视窗防护和外观防护。

在多个场合，周群飞及公司高管均曾表示，在双玻璃外壳时代，一部手机从以前使用一块玻璃到用两块玻璃，无疑意味着蓝思 科技 手机玻璃市场需求的大幅增长。

受新冠肺炎疫情影响，今年上半年全球手机出货量大幅下滑，蓝思 科技 业绩却逆势上扬。公司2020年半年报显示，当期实现营收15568亿元，净利润1912亿元，同比大增超13倍。

150亿元定增募投项目中，预计总投资45亿元的车载玻璃项目，是蓝思 科技 近几年发力的重点。

据蓝思 科技 2019年年报，大尺寸防护玻璃全年营收3794亿元，占比1254%，比2018年增长3932%。从增速来看，这是蓝思 科技 增长最快的业务板块。

西南证券研报称，蓝思 科技 大尺寸防护玻璃主要用于平台电脑及车控电子显示设备，公司当前已进入特斯拉供应链，是中控屏及B柱的主要配套商，将持续受益特斯拉放量增长。

在智能穿戴领域，蓝思 科技 在蓝宝石与陶瓷材料上的布局也很早。数年前，《中国经济周刊》曾在蓝思 科技 看到其“生长”的蓝宝石长晶体，公司自称最早将蓝宝石用于智能可穿戴设备。

不光是此次定增资金投向智能穿戴设备，9月29日，蓝思 科技 还出资245亿元与浙江晶盛机电股份有限公司一起设立合资公司，开展工业蓝宝石晶体制造、加工业务，蓝思 科技 在合资公司中股权占比49%。

民生证券研报称，蓝思 科技 蓝宝石产品已广泛用于摄像头保护镜片、指纹识别保护镜片和智能可穿戴设备防护屏等对耐划伤、硬度具备高要求的场景。

蓝思 科技 一高管表示，晶盛机电具备超大尺寸蓝宝石晶体生长技术，这与蓝思 科技 的技术存在互补。

一边是“买买买”，一边是“建建建”，蓝思 科技 欲打造平台型公司

如果150亿元定增项目全面实施，蓝思 科技 产能无疑大扩张，在产业链上布局更长。不仅如此，蓝思 科技 今年8月还公告说99亿元拿下苹果产业链上的两家工厂，一是可胜 科技 (泰州)有限公司，二是可利 科技 (泰州)有限公司，两者均是苹果金属机壳的重要供应商，2019年，两家公司营收合计82亿元。

太平洋证券研报称，据其了解，一旦资产交割完成，大客户很快就会为蓝思 科技 导入相关的组装业务。

蓝思 科技 为何一再重金下注？

三年前，周群飞曾说，“蓝思 科技 正在做行业整合，这一两年所做的收购都是上下游的整合，从去年开始，蓝思 科技 逐渐成为超市一样的一站式平台，客户来了想买什么就都能买得到。”

从2015年登陆创业板之后，蓝思 科技 一边是“买买买”，一边是“建建建”，其产能持续地快速扩大。

即便如此，蓝思 科技 表示，“公司在手订单充足，目前产能已不能完全满足在手订单的生产需求。”2020 年 1~6 月，公司各类产品产销两旺，各类产品的产能利用率均在 92% ，截至 2020年 6 月底，公司各类产品的在手订单金额为 19247 亿元。

一路扩张，蓝思 科技 产品线也从单一的手机防护玻璃不断拉长，玻璃、蓝宝石、精密陶瓷、精密金属，到触控、贴合、模组等产品，逐步实现周群飞的“一站式平台”战略。

与此同时，其营收规模从2015年17227亿元增长至2019年30315亿元，今年上半年营收15568亿元。

不少机构对蓝思 科技 这一成长战略表示看好，将其称为“平台型”公司。中泰证券认为，蓝思 科技 平台化价值持续凸显，长期成长路线愈加清晰。国盛证券认为，蓝思 科技 凭借产业链垂直整合以及规模优势，全力打造零部件+模组+整机组装的新平台发展模式。

在收购可胜 科技 与可利 科技 时，蓝思 科技 称，这为公司进一步向下游供应链进行业务拓展奠定坚实的基础。

10月中下旬，苹果新机iPhone12与华为旗舰机Mate40都要来了。两大巨头都是蓝思 科技 的大客户。

责编：姚坤

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怎么看待苹果股价连续狂跌

能，主要就是拍清楚。

首先在手机浏览器上搜索“国家企业信用信息公示系统”***，并进入。然后登录“国家企业信用信息公示系统”后，点击下方“企业信息填报”。

然后选择营业执照登记机关所在地。然后进入“工商联络员登录”界面，填写信息，点击“登录”。

录成功后，点击“年度报告填写”，并选择需要的年度报告。最后根据流程填写要求填报的企业信息并提交，年报即可完成。

苹果手机如何在巨潮网***年报？

一

过去一天，股价下跌478%！

过去一个半月，股价暴跌24%！

悄无声息连跌八周，近2万亿元的市值人间蒸发！

飞流直下三千尺！这家看似岌岌可危的公司是哪家？说起来也许你不信，这就是曾经一些中国人彻夜排长队、哭着喊着割肾也要买买买的——苹果

原来以为垃圾股才会这么狂跌，没想到啊没想到，连浓眉大眼的苹果，也跌的如此惨烈！

要知道，这一个半月，苹果股价等于蒸发了两个迪斯尼、4个***、10个京东、乃至13个德意志银行！

城门失火，殃及池鱼。因为苹果业绩不好，下调原有三分之一的订单量，苹果下游供应商股价也疯狂跳水！

杀破狼！

这真的是风声鹤唳、血流成河的骇人图景！

二

长城不是一日筑成的，股价也不是一日倒下的。

在暴跌的股价后面，反映的，是投资者对苹果当前状况的忧虑，是对苹果未来发展预期的动摇！

最让投资者担心的，是苹果正在平庸化，失去了“改变世界”的初心：从一家高科技公司，蜕变成了一家消费品公司，而且还是奢侈品公司！

涨价！涨价还是涨价！我们没有冤枉苹果，目前看，苹果的奢侈化策略已经战胜了创新策略：

看看产品吧，自iphone4S以来，苹果几代产品再没有突出的创新看点，最大的亮点就是随产品迭代升级而提价。为此，苹果前CEO斯卡利怒怼现任CEO库克丢失乔布斯的创新精神。看看道琼斯的行业分类吧，现在苹果已经属于“消费品”板块，成为一个消费品经济体公司了。巴菲特还断言：本质上苹果已经成为一个消费品。再看看苹果公司赚钱最多的，是副总裁阿伦茨，这姐们恰恰就是从奢侈品牌巴宝莉跳槽过来的，干的就是让苹果成功成为奢侈品。

但是，从目前看，苹果奢侈化策略这个如意算盘打得并不成功，市场并没有为苹果品牌奢侈化买账。再加上华为、小米等手机的强劲竞争，苹果iPhone最新款手机出师不利，销量远远不及预期。

面对尴尬的数据，苹果耍了一个花枪：未来苹果将不再透露每个季度iphone、ipad和mac销量。

然而，事实证明，苹果这次再度失策了：资本市场最怕的，是不确定性。苹果不公布销量，让市场一下子百般思虑、忧心忡忡，投资者落荒而逃！

投资者的忧虑不是空穴来风的。要知道，苹果现有的商业模式，本来就是一个自我强化的游戏。苹果iphone销量好，苹果商店******就多，苹果从中提成就高；苹果iphone销量一旦下降，苹果商店******必然相应减少、苹果丛中提成就会大幅下滑。

也就是说，一旦苹果销量下降，苹果的总体营收就势如阉猪割耳朵——两头受罪，乘数效应式下滑。

写到这里，要参君忍不住一声叹息：

这个世界就是这么奇怪。以前，当苹果以改变世界而不是利润最大化为目标时，苹果的利润蹭蹭蹭大涨特涨；现在，当苹果悄悄地向不伟大转身，开始疯狂追逐利润时，苹果的利润反而强弩之末了！“只有那些疯狂到认为他们可以改变世界的人，才能真正改变世界”，乔布斯这句惊人之语，正在苹果公司成为绝响！

成熟常常通向腐烂，粗砺可能更具有强大生力，历史的辩证法就是如此。

三

世上已无乔布斯！

一个人和一家公司！读过《过天龙八部》的都知道，没有乔峰的丐帮逐渐成为乌合之众；看过《乔布斯传》的都明白，没有乔布斯的苹果已经创新不再。

说到这里，要参君要澄清一下：我不是说库克无能，人家在当一把手以前从事的行当里，都是独孤求败式的牛人，他搞企业日常管理，的确是一把好手！

只不过，时代已经不一样了！这个时代的企业江湖，已经和以往的时代，有着本质的区别。如果说以前时代里的企业竞争，只是平面二维的、同行业之间的竞争，这个时代的企业竞争，则是三维、四维乃至更高维度的跨界竞争！

这个时代，企业家最关键的职能，是掌控方向性战略，推动关键性的创新。而这本来，也是库克应该干的！

然而，掌管苹果全局的库克，现在却更多像一个中规中矩的企业领导，把苹果管得零零碎碎、繁文缛节，把苹果手机的面板弄得越来越大、颜色越来越多。但是，关键性的创新呢？没有！

对比一下华为任正非的案例，大家更深刻到认识什么叫方向性战略、什么叫关键性创新？

前几天，听一位朋友说，数年前，深圳市给了华为一块地，在南山区，面积很大，价值非常大。但是任正非主动将地退回去了，政府的人都很吃惊，只见过别人来要地，从来没见人退地的。任正非解释到，如果华为靠政府给地，然后搞房地产开发赚取暴利，那以后谁还愿意认认真真做事，都去投机了，不能因为短期的利益而丧失华为的长期战略。还有一件事，华为十多年前开始研发芯片，每年投入了很多钱，但是华为的芯片从来没有派上用场，很多人不懂，就去问任正非。任正非说，中国研制出了原子弹，但是原子弹从来没有用过，但能说原子弹没用吗？太有用了，研制原子弹的人功绩太伟大了，因为可以牵制美国等国不敢对中国动用核武器。华为研发芯片也是这样，虽然很长一段时间用不上，但是可以牵制美国不敢停止向华为供应芯片，不敢轻易掐断我们的脖子，因为这样干，华为可以迅速推出自己的芯片，这就是制约与平衡。

听完这两个真实的故事，让人对任正非无比钦佩，这才是真正有战略智慧的企业家，目光深远，举重若轻！

特别是现在这个时代，任正非的这种智慧，更是重要。要知道，在这个时代，企业江湖就如同一座黑暗森林，每个企业都是带枪的猎人。竞争无处不在，挑战无处不在，风险无处不在。

在这样的时代和这样的江湖里，越是大的企业，其企业领袖就更应当集中所有时间和精力，去辨析各种敏感信号，去洞察战略大势，去绕开陷阱，去把握机遇和促成创新。

对中国企业家更是如此。当在中国制造业告别粗放式发展，向附加值更高的产业链高端攀升时，中国企业进入了步步惊心步步为营的发展阶段。对中国企业来说，战略思考和把握能力显得越来越重要。

向前一步是幸福，退后一步是黄昏，关键处行差还是走对，靠的，就是企业家的战略思考和把握。

别忘了 ，当初华为赢，就赢在任正非的战略掌控上。

祝福苹果！祝福中国的企业家们！

失去苹果 欧菲光的新机遇在哪里

1、搜索“巨潮资讯”

2、打开巨潮资讯***

3、在右上方“查询”窗口输入公司股票代码，点击查询公告或查询资讯

4、查看查询到的资料，选择你想要的报表，不要点击它，把鼠标光标放在标题上，点击右键，在弹出来的选择框中选择“目标另存为”

5、保存，***成功。

扩展资料：

iPhone 12是iPhone系列推出的首款支持5G网络配置的智能手机，于2020年10月14日正式发布。 iPhone 12有黑色、白色、红色、绿色、蓝色五种配色。搭载61英寸的显示屏，屏幕耐用性提高了4倍，搭载A14仿生芯片。其代表着苹果首次大举进军5G蜂窝技术。

超级视网膜XDR显示屏，分辨率为2532x1170，对比度为200万：1，亮度高达1200尼特，支持杜比视界和HDR10。

采用六核A14 Bionic芯片。

5G连接，支持的频段比其他智能手机都多。

全新的蓝色、黑色、白色、绿色和(PRODUCT)红色。

双镜头后置摄像头系统，配备1200万像素超广角和广角镜头以及7元件镜头，低光性能提升27%。

因为被苹果公司终止采购关系，欧菲光成了热点。3月21日，据欧菲光发布的消息，该公司创始人蔡荣军在刚刚举办的核心干部大会上回应称，公司不会因特定客户业务停止而倒下，会继续聚焦主业，并开拓更广阔的市场。被踢出苹果产业链后，欧菲光业绩会受到影响是毋庸置疑的事实，雪上加霜的是，欧菲光同时还面临着债务风险。业内人士分析认为， 汽车 市场是欧菲光可以期待的下一个蓝海市场，其光学产品积累的技术和资源也可以用在周边或顺延的产品研发上。

回应

在公布被苹果公司终止采购关系后，欧菲光被推到舆论的风口浪尖，不得不多次回应此事。

根据欧菲光发布的消息，蔡荣军在核心干部大会上表示，除境外特定客户外，公司其他客户业务仍有较大规模，公司不会因特定客户业务停止而倒下，反而可以去掉包袱，轻装上阵，聚焦主业，高效发展。

对于特定客户终止合作，蔡荣军解释“因为众所周知的‘清单’终止合作，是受国际贸易环境变化的影响”。放眼未来，他规划欧菲光除了大力发展以摄像头模组、光学镜头为主的光学业务，还要开拓更广阔的市场。“我们要比以往更加努力，要全力以赴，一年内让外界对欧菲光改观，用实际行动证明自己。”

此前一天，欧菲光在投资者互动平台上也表示，公司已与众多客户建立了长期深度合作，客户结构合理，不存在单一客户依赖。“未来，公司将继续聚焦光学影像主业，以核心技术驱动创新发展，打造微电子创新平台，布局新领域，开拓新市场，提供更具附加值和技术含量的产品和服务，以获得客户认可、拓展市场空间，开启公司高质量发展的新征程。”

欧菲光透露，境外特定客户计划于2021年二季度终止采购关系，后续将签署终止合作协议。据初步统计，2021年1-2月，来源于特定客户的相关收入同比增长552%，订单状况正常，预计相关订单出货将持续到3月31日。

至于影响，公告称，相关资产存在减值迹象，如果可收回金额低于账面价值，将确认资产减值损失，计入当期损益，因该事项属于资产负债表日后调整事项，预计影响公司2020年度利润及净资产，净利润可能为负，具体数据待专业评估机构评估结果。

迹象

3月16日晚，欧菲光发布《关于特定客户业务发生重大变化的公告》，称公司近日收到境外特定客户的通知，特定客户计划终止与公司及其子公司的采购关系，后续欧菲光将不再从特定客户取得现有业务订单。

公告称，2019年公司与特定客户相关业务营业收入为11698亿元，占2019年经审计营业总收入的 2251%。

业内人士普遍认为，公告中的“特定客户”指的就是苹果公司。欧菲光2019年的年报显示，2019年的第二大客户，占欧菲光2019年营业总收入的2251%。而欧菲光曾在一场策略会会议上表示，2019年前三大客户为华为32%、苹果20%和小米19%。

受此消息影响，欧菲光股价连续3个交易日大跌1576%。

事实上，欧菲光被苹果公司终止合作早有迹象。去年7月，欧菲光子公司南昌欧菲光 科技 有限公司被美国商务部列入实体清单，未经许可将不能从美国获得技术/设备；今年2月，欧菲光披露一则《收购意向协议》的公告，称公司拟将所拥有的与向境外特定客户供应摄像头的相关业务资产(包括广州得尔塔影像技术有限公司、江西慧光微电子有限公司、南昌欧菲显示 科技 有限公司和江西晶润光学有限公司)转让或出售给闻泰 科技 。这些举措意味着，欧菲光可能早就清楚会被苹果剔除出产业链。

机遇

被踢出苹果产业链后，欧菲光业绩会受到影响是毋庸置疑的事实，因为该公司摄像头模组业务营收的增长很大程度上依赖于苹果。数据显示，自从开始给苹果供货后，欧菲光的摄像头模组业务每年均保持较高的增速，2018年该公司摄像头模组业务贡献营收24439亿元，同比增长4694%，2019年，公司摄像头模组业务贡献营收30607亿元，同比增长2531%，2020年上半年，欧菲光非安卓影像模组产品的销售收入为3673亿元，同比增长了9595%。

不过，蔡荣军在核心干部大会上表示，公司不会因特定客户业务停止而倒下，反而可以去掉包袱，轻装上阵，聚焦主业，高效发展。

对于蔡荣军的说法，产业观察家梁振鹏直言：“欧菲光丢掉苹果公司这个客户肯定是灾难，怎么可能是减负呢？失去苹果，欧菲光一年营业额至少要降低100亿元，相当于公司20%的营业收入。欧菲光的业务现在主要聚焦在摄像头模组和光学镜头，这是它的核心竞争力，虽然可以发展别的产品线，但没有这么大的竞争优势，以后欧菲光只能再开拓其他的智能手机客户来弥补这个缺口。”

通信专家马继华则认为，欧菲光失去苹果短期是灾难，如果活下来，长期看应该是减负。“有时候，企业总是难以做取舍，在转型面前逡巡不前，遇到这种大客户流失的情况下更可能会背水一战，反而赢得长期活力。”

那么，欧菲光未来仅凭光学业务能弥补失去苹果的损失吗？应该如何开拓业务呢？

在产经观察家丁少将看来， 汽车 市场是欧菲光可以期待的下一个蓝海市场，在传感器、控制器、自动泊车系统等方面，欧菲光都已经有所布局。随着 汽车 产业向电动化、智能化方向发展， 汽车 电子、车载智能等方面，欧菲光都有拓展市场的空间。

马继华则表示，欧菲光有两个可以考虑的方向：一个是能力复用，现有的这些光学产品积累的技术和资源用在周边或顺延的产品研发上；另一个是开发除了手机之外的更多智能设备的适用新产品，毕竟现在越来越多的智能设备都在向智能手机看齐。

问题五：四万亿的旧改要来了

最佳答案据最新消息显示，四万亿的旧改要来了。老旧小区改造投资总额有望达到4万亿元，涉及老旧小区居民上亿人。据悉，浙江、上海等地已经就老旧小区改造作出了部署，相关上市公司有望迎来受益。下面我们来简单的了解一下相关的信息吧。

太平洋证券宏观分析师肖立晟指出，此次全面推开老旧小区改造，是在不大拆大建的前提下，改善城区居民生活环境的同时，拉动新的有效投资增长。根据各地情况来看，仍以财政投入为主，估计2018至2020年三年全国老旧小区基本设施改造项目预计需政府投入财政资金超万亿元，平均每年需投入财政资金约4000亿元。

华建集团：立足长三角，是中国最具影响力的建筑设计院之一。4月29日晚，华建集团（600629）2018年发布年报，晒出2018年年度成绩单。公司年报显示，华建集团2018年营收入达59.59亿元，同比上涨12.65%。2018年总资产达84.85亿元，同比上涨14.61%，归属于上市公司股东的净资产达26.98亿元同比上涨8.69%。

金螳螂：金螳螂于2019年4月27日披露年报，公司2018年实现营业总收入250.9亿，同比增长19.5%，增幅创3年新高；实现归属于母公司所有者的净利润21.2亿，同比增长10.7%；每股收益为0.8元。2019年一季度公司实现营业总收入60.6亿，同比增长19.6%；归属于母公司所有者的净利润6亿，同比增长8.7%。

便是四万亿的旧改要来了简单介绍了，希望能够给予小伙伴们一些帮助。在这里小编要提醒各位投资者的是，炒股需要有一个平稳的投资心态，不要操之过急，否则很容易造成损失。另外，股市有风险，投资需谨慎。

问题六：为何存单与MLF利率“倒挂”可以持续？

最佳答案本文作者：陈曦，太平洋证券固定收益分析师

2021年7月全面降准以来，存单收益率持续大幅下行，目前1年存单一级发行已经下行至2.73%， 显著低于MLF利率2.95%。

图1 1年存单继续发行放量，且已经明显低于MLF利率

关于1年存单，市场上一直有如下两种较为普遍的说法：

市场观点之一： 1年存单应当围绕1年MLF利率波动， 即1年MLF利率是1年存单利率的中枢；

市场观点之二：当1年存单利率低于1年MLF利率时， 表明市场利率偏低， 应当对债市谨慎。

按照上述两种市场主流观点，基本只能踏空今年的债券牛市 （注： 我们不认同上述观点，且在3月提出“债牛已至” ）：

4月28日开始，1年存单收益率已经低于1年MLF利率2.95%，而4月28日至今，10年国债收益率下行幅度28bp；

6月30日开始，1年存单收益率已经低于1年MLF利率10bp ，而6月30日至今， 10年国债收益率下行幅度也达到16bp。

事实已经表明，上述两种关于存单的主流观点是有问题的。

那么问题出在哪呢？1年存单和1年MLF到底有何关系呢？

首先要搞清楚，为什么市场会普遍认为，1年MLF利率应当是1年存单利率的中枢？

最简单的逻辑是，1年存单和1年MLF都是银行补充1年期负债的方式，应当有替代作用。比较高一层次的解释，有以下两个逻辑：

第一，按照《央行2020年二季度货币政策执行报告》 ，正文中明确表示：“中期借贷便利利率作为中期政策利率，是中期市场利率运行的中枢，国债收益率曲线、 同业存单等市场利率围绕中期借贷便利利率波动 。”

第二，同样是政策利率的OMO利率，确确实实是DR007的中枢。

2019年已经非常明显，尽管当时OMO利率还不是显性政策利率，但已经发挥了隐性政策利率的作用，DR007围绕OMO利率波动。

图2 2019年OMO利率已经是DR007的中枢

我们首先要说明，上述两点确实都是对的。

市场基于两点，很容易产生如下推论：

央行既然已经明说了，存单利率围绕MLF利率，同时，同为政策利率的OMO利率确实是DR007的中枢， 那么1年存单就不应当长期偏离MLF利率啊？

但事实并非如此。 首先我们回顾2019年债市。

2019年全年， MLF利率为3.3%左右（降低过一次到3.25%），1年存单收益率波动范围是2.95-3.3%， 恰好1年MLF利率是1年存单利率的上限，而不是中枢。

图3 2019年，1年MLF利率是1年存单收益率的上限，而不是中枢

整整一年多时间，1年MLF利率都是1年存单利率的上限，1年存单可以显著偏离MLF利率。这究竟是为什么呢？

我们研究这个问题很长时间，也看了央行的各种表述、市场的各种解释， 最终我们思考的结论是：

第一，短期利率更多受到政策利率影响，而长期利率则更多的由市场决定 ，这符合利率市场化的基本原理（央行决定短期利率，市场在短期利率基础上，加点期限利差、信用利差、流动性利差，形成其他的收益率）。

第二，由于OMO利率是短期政策利率 ，类似美联储的联邦基金目标利率， 因此相应的市场利率（DR007）必须紧密围绕在OMO利率附近，即DR007中枢应当就是在OMO利率附近。

第三，MLF利率是中期政策利率，对应的期限较长，因此市场在其中的作用较大： 政策利率更多的是一个锚的作用，而 相应的市场利率（1Y存单收益率）可以在合理范围内自由波动 ，并不存在一定要在比如半年或者一年的均值一定要与MLF利率相同。

第四，从操作频率上看，也支持上述结论 ，即OMO是每天操作，因为需要对DR007精确调控，而MLF是每个月操作，对于1年存单收益率的干预要少的多。

第五，MLF利率的另一个政策意义在于，MLF影响LPR，进而影响贷款市场。 MLF对贷款利率的政策基准性实际更大。

其中，关于1年存单和1年MLF的关系，实际上类似“遛狗理论”： “遛狗时，狗有时跑在人前，有时跑在人后，但一般不会离人太远”。

这里面最重要的点是， 狗实际上很少待在人的身边，而是会跑来跑去的 ，也就说， 狗可以在较长时间内，在绳子长度范围内，偏离人的位置。

事实也是如此： 1年存单可以在较长时间持续低于1年MLF ，例如2019年全年； 1年存单也可以在较长时间持续高于1年MLF ，例如2020年9月至2021年4月。

图4 存单利率可以长期低于MLF，也可以长期高于MLF

1年存单可以偏离1年MLF利率的合理范围是多少？我们大体认为是在35bp左右。

主要依据有三个：

第一，2019年全年，1年存单利率最低是2.95%， 恰好低于当时的1年MLF利率3.3%的幅度为35BP。

第二，2020年下半年，1年存单利率最高是3.3%， 恰好高于当时的1年MLF利率2.95%的幅度也为35bp。

更为重要的是如下第三个论据：

2020年11月30日，央行额外新做1年MLF（通常MLF在15日），央行在货币政策执行报告中讲的很清楚：“MLF利率作为中期政策利率，对市场中长期利率的引导效果显现，12月份同业存单利率、国债收益率均有所下行，并向MLF利率靠拢”。

也就是说，11月30日额外新做MLF，就是为了增加操作频率，引导当时的市场利率向MLF靠拢。

我们看一下当时的存单利率是多少？ 11月下旬，1年存单利率恰好就是在3.3%附近， 高于1年MLF利率2.95%幅度恰好就是35bp。

也就是说，35bp的偏离，已经到了央行能够容忍的边界。

综上所述，我们认为，1年存单与1年MLF的关系是：

第一，1年存单收益率应当在“1年MLF利率 35BP”范围之内波动；

第二，1年存单收益率可以长期低于MLF利率，也可以长期高于MLF利率；

第三，在以月为单位的时间尺度上，不存在“存单利率-MLF利率”利差的均值回归； 这也是为何看“存单利率偏离MLF利率的程度”做债，并不可行的原因。

对于当前存单和债市，结论就很简单了：

1年MLF利率目前是2.95%，上下35bp范围是2.6-3.3%，即1年存单收益率最低可以下降至2.6%。

目前1年存单为2.73%，仍然处于合理范围，且并不必然会在短期内向MLF利率收敛 ，甚至仍有小幅下行空间（尽管空间确实不大）。

基于1年存单利率显著低于MLF利率，而看空债市，并不符合央行的意图，也不符合2019年的 历史 经验（存单长期显著低于MLF利率，但不超过35bp）。

对于国债收益率，可以用同样的方式分析，除资金非常紧张的2017年和非常宽松的2020年3-5月之外， 历史 上大部分时期10年国债收益率与1年存单收益率接近。

目前十年国债收益率在2.92%左右，按照存单对标最低可以下行至2.6%，即使加10-20bp，十年国债也可以下行至2.7-2.8%，目前收益率仍有下行空间。

另一种方法是，根据我们提出的债市“估值重估”定价： 前期市场都按照3.0-3.3%定价债市，然而这种定价本身就是错的，隐含了央行会加息回到疫情前的假设；央行在可见的未来完全看不到加息的可能，那么债市收益率应当按照比2019年低30bp（去年降息幅度）定价，即2.7-3.0%，2.9%仍然处于相对高位。

如果下半年有降息出现（出口、工增、PPI趋势下行），那么该区间还要进一步下调。

综上所述，本文的结论是：

1、1年存单收益率在“MLF利率 35bp”之内都是合理的，目前2.73%距离下限2.6%仍有距离。

2、由于在月度时间尺度上，不存在存单利率向MLF利率回归，因此看“存单利率偏离MLF利率的程度”做债，并不可行。

3、按照我们提出的债市“估值重估”，前期市场一致预期的3.0-3.3%区间应当调整为2.7-3.0%； 从全年来看，我们认为10国债收益率有望下行至2.7%，这是按照我们提出的“地心引力” （债市与货币市场的利差均值回归） 得出的结论。

4、短期债市预期极为混乱，短期走势已经完全取决于市场情绪 ，出现 类似2016年7-8月单边下行的可能性有 （ 资产荒，市场预期自我实现 ），出现 类似2019年9月、2021年1月短期反弹的可能性也有 （ 市场走在央行前面，过度交易货币宽松 ），出现横盘震荡消化等待的可能性也有； 预判短期基本等于赌，应对比预判市场情绪更重要。

5、结合长期和短期，我们认为仍然要保持做多仓位，前期重仓做多可以适当止盈 （按照我们3月提出的“债牛已至”，当时就应重仓，最迟6月中旬提出“债牛未央”时也应当重仓）， 轻仓则仍然需要补仓；如果债市能够调整，那么就是加仓机会。

接受生活中的风雨，时光匆匆流去，留下的是风雨过后的经历，那时我们可以让自己的心灵得到另一种安慰。所以遇到说明问题我们可以积极的去寻找解决的方法，时刻告诉自己没有什么难过的坎。天成财经关于太平洋证券股票历史数据就整理到这了。