前总裁获刑、熬过至暗期 翰宇药业蜕变拐点还有多远？

随着互联网的普及，财经信息的获取变得更加便捷。然而，信息过载也成为了一个问题，如何筛选出有价值的信息，成为了投资者们需要面对的挑战。天成财经带大家认识翰宇药业股票吧，如果你们也遇到这种问题，相信看完本文，你们就懂得怎么解决了。

独立 稀缺 穿透

内强合规性、外振成长性

作者：翊铭

编辑：一然

风品：张戈

来源：铑财——铑财研究院

俗话说真金不怕火炼、潮水退去便知谁在裸泳。

7月5日，资本市场又迎重磅政策。首个专门针对财务造假的监管政策落地。《意见》指出，严肃惩治欺诈发行股票债券、虚假信息披露、挪用募集资金和逃废债等行为。坚决打击和遏制重点领域财务造假方面，还市场一片净土。

而就在前一天，翰宇药业公告，公司原董事、前总裁袁建成犯挪用资金罪，被深圳市南山区人民法院判决有期徒刑三年六个月。

公告称，袁建成所涉犯罪行为发生在6年前，且其已于2019年8月从翰宇药业离职，自涉嫌犯罪被公安机关采取刑事强制措施后，公司已根据相关会计准则计提了相关费用。

同日晚间，翰宇药业在互动平台表态称：公司建立有严格的监督机制，对违法行为零容忍！一直秉承以合规和法律法规为公司治理基石，保护股东和上市公司的权益。

话虽如此，可据界面报道，此案件或无意间披露，翰宇药业2018年9月至2019年5月间虚开发票嫌财务造假，并最终导致管理层与股东层间互相“推诿”上演“罗生门”。

孰是孰非，留给时间作答。伴随上述案件的一锤定音，袁建成大概率已退出舞台，而作为上市公司的翰宇药业注定还置于聚光灯下。叠加近年来的亏多盈少、业绩面惨淡，前路怎么走外界不乏审视目光。

01

业绩变脸、内控漏洞

“成也萧何、败也萧何”

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回顾该事件始末。源于2023年2月翰宇药业的自披露：经过核查，南山区人民法院一审认定，袁建成非法挪用翰宇药业资金1685万元，构成挪用资金罪。

不过拉长时间线，袁建成才是率先发难的一方。据第一财经，2022年1月知情人士表示，袁建成离职后，曾向有关部门举报翰宇药业，原因细节至今尚未公之于众，外界猜测或与翰宇药业虚增利润，涉嫌财务造假有关联。

同月，翰宇药业果断采取反制措施，控诉其犯挪用资金罪。此后，双方不断上演“罗生门”、各执一词，直到上述判决出炉。不过，若不服判决，原被告双方依然可在指定时间内提出上诉。有无变数，等待时间作答。

但对上市公司来说，无论财务造假还是资金安全问题，都波及企业经营稳定性、关系万千投资者利益，一直是重点监管地带。

攻是攻过是过。公开资料显示，双方决裂前，袁建成曾是带领公司上市的功臣之一、帮助搭建起多肽业务基础，见证了翰宇药业的成长。

1998年6月，翰宇生物成立，当时只有3名员工，专注多肽类新药的研发。2004年，袁建成正式加入翰宇生物担任副总裁，并在2007至2019年担任总裁。期间翰宇生物改名翰宇药业，于2011年成功上市。

上市后，翰宇药业业绩一度迎来快增，2011年至2017年营收从1.66亿增到12.46亿、净利从8047.44万增至3.3亿。

这番高歌猛进，在2018年嘎然而止。最初公司预告全年净利2.64-3.3亿元，但一个月后最终业绩突然“变脸”：营收12.64亿元,同比增长1.46%,净利润-3.41亿元,同比降203.35%,计提商誉减值准备5.29亿元,计提坏账准备8657万元。

同时爆出内控问题，据网易新闻清流工作室，袁建成被指控于2018年9月至2019年5月，为压低销售费用进而美化公司利润，参与通过签订虚假医学研究技术服务合同，以研发费用的名义将公司资金转出，变相用于支付销售费用。据界面新闻报道，翰宇药业签订了6份合同，仅实际履行三百多万，有高达八千多万合同金额未发生真实业务。涉嫌虚开发票财务造假。

颇有些成败皆萧何感。2019年8月，袁建成便因个人原因离职。原定至2021年11月的任期并未执行完毕。

考量在于，袁建成辞职后，公司业绩没有好转反而雪上加霜。2019年净利亏额扩大到8.85亿元的历史高点，营收也从2018年的12.64亿元大幅降至6.14亿元。

02

主业不振、跨界可解？

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公开信息显示，翰宇药业是一家专业从事多肽药物研发、生产和销售的国家级高新技术企业。主要产品包括多肽制剂药品、多肽原料药、客户定制肽、美容肽、固体制剂药品、医疗器械、多肽护肤品、大健康类产品等多系列。

2024年4月27日，翰宇药业发布2023年报：营收4.31亿元,同比下降38.75%；净利润-5.14亿元，同比下降38.68%。

其中，国际业务收入1.12亿元，占比26.01%，同比增长41.58%。无奈国内业务拖了后腿，且毛利率均出现下滑，国际业务2022年为66.31%、2023年为61.26%，国内为78.73%、45.10%。

进入2024年滑落态势仍在延续，一季度营收1.50亿元，同比下降14.73%；归母净利亏损0.14亿元，大降175.79%。

拉长时间维度，2018年至2023年6年间，除了2021年净利0.31亿元外，其余5年均为亏损。Wind数据显示，2011年上市以来，公司累计亏损逾13亿元。近6个年度未派发现金红利。

追其原因，销售费是一个考量。2020年至2022年分别为4.61亿元、4.39亿元、3.76亿元，占当期营收比达63.85%、59.65%、53.41%。持续下降值得肯定，但整体依然居高。

2023年销售费为2.43亿元，同比下降35.43%，占比则增至56.38%。

2018年，随着“医保控费”、“三医联动”、带量采购等医药政策改革加速，从业者普遍感受到经营压力。聚焦翰宇生物，主要营收来源为盐酸曲美他嗪缓释片、注射用胸腺法新、依替巴肽注射液、注射用生长抑素、醋酸阿托西班注射液。而这五款药品陆续被纳入集采范围。

另一厢，2015年收购的成纪药业也遗憾“暴雷”，以2018年为例，导致公司当年资产减值损失从2017年的5946.59万暴涨至5.59亿，进而由盈转亏。

至于2023年的业绩亏损，公司亦表示，随着重点产品陆续进入集采，主要产品销售价格较上年同期大幅下降，营收以及销售毛利率下降，同时国际业务合同主要在2024年履行，对2023年利润贡献较小，综合导致2023年亏损较大。

客观而言，翰宇药业也有未雨绸缪，提前战略布局。还是述成纪药业为例，收购后公司主营业务延伸至“医药 医疗器械”领域，意在多元驱动、增强综合抗风险力。

无奈实操效果差强人意，公司不仅没探索出增量价值成果，反因业绩不佳、商誉减值、进一步恶化了盈利水平。财报显示，到2023年翰宇药业的医疗器械板块收入仅20多万元。

不过这次试水折戟，似乎并没影响翰宇药业扩容步伐，又将目光转向大健康赛道。据上海证券报，2023年11月，翰宇药业推出“欣眠”和“寻眠”，分别以喷雾和口服液果饮的形式，从牛奶酪蛋白提取的辅助睡眠的多肽产品，目标人群是有睡眠障碍的新锐白领、资深中产等高净值人士，聚焦超4000亿规模的助眠市场。

据投资界，翰宇药业执行总裁余品香曾表示，“希望今年大健康板块能占到10%左右，后年保持在10%—15%之间。”由当年业绩推算，翰宇药业期望收入值应在4000万左右。但根据实际业绩，这个目标远没达到。

据国际金融报，新冠疫情期间，翰宇药业还曾投身新冠疫苗、试剂盒等相关产品研发生产中。不过，这些产品研发出来后，错过了市场最佳红利期，并未对业绩扭亏产生太大帮助。

行业分析师王彦博认为，纵使同业有跨界成功案例。如云南白药围绕大健康进行布局，成功开辟出牙膏、洗发水、沐浴露等增量市场。但对多数企业来说，隔行如隔山、跨界并不容易。带来更多增量空间的同时，也带来更多竞品、更多投入，更多专业化、特色化、品控风控要求。对翰宇药业而言，主业不振若新孵化业务再受拖累，就会让基本面雪上加霜，试水考验市场战略眼光、运营精准度、企业综合实力。

03

贷款卖技术、质押率超90%

到底有多缺钱？

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看看现金流压力，不算多苛求。

2023年，翰宇药业货币资金为3.44亿元，同比大增223.7%，但短期借款、一年内到期的非流动负债合计10.7亿元。

2024年一季度末，短期借款和一年内到期的非流动负债分别为3.25亿元、3.17亿元，同期货币资金仅为0.45亿元、同比下降约45.7%。

资产负债率持续走高。从2019年末的52.74%一路升至2023年末的76.1%。截至2024年一季度末为74.11%。

为缓解资金压力，公司不乏闪转腾挪。2024年6月，翰宇药业公告称，董事会同意向上海银行股份有限公司深圳分行申请不超过2亿元的综合授信额度，授信期限暂定为3年。此前，翰宇药业曾向渤海银行深圳分行申请不超3亿元的综合授信额度，授信期限暂定为3年；向华夏银行深圳分行申请不超1亿元的综合授信额度，授信期限暂定为3年。

6月25日，翰宇药业又公告称，近日接到控股股东、实控人之一曾少彬通知。因个人资金需求，曾少彬将持有的300万股公司股票质押给上海银行股份有限公司深圳分行，质押期限1年。

值得注意的是，翰宇药业控股股东、实控人曾少贵、曾少强、曾少彬为一致行动人，三人为兄弟关系。截至公告日，三人累计持有翰宇药业2.03亿股，持股比23.02%，已累计质押持股91.32%，占总股本的21.03%。如此高比例质押，衍生风险不可不察。一旦控股股东变更，可能影响公司的稳健经营。

更扎眼的是，如此境况下，曾少贵、曾少强、曾少彬三兄弟不断套现。据长江商报粗略估算，2018年以来，通过协议转让及二级市场减持，曾氏兄弟累计套现超21亿元（含以股抵债）。而另一厢，2018年至2023年，公司已连续6年未派发现金红利。

据南方都市报，4月17日，翰宇药业披露公司司美格鲁肽注射液（减重适应症）获得国家药监局的临床试验批准；仅一个多月后，5月29日，翰宇药业披露将司美格鲁肽注射液（减重适应症）临床前技术成果格转让给三生蔓迪。

根据协议，这笔转让能为翰宇药业带来4500万元的收入，而里程碑付款(包含临床前技术成果对价款、委托开发和注册里程碑付款、条件性付款以及销售里程碑付款等四大部分)或将高达2.7亿元。

一款可能蕴含巨大价值的药物，刚获批临床试验，就转手便将临床前的技术成果转让卖出，这一操作很快引起深交所注意。5月31日年报问询函中，深交所要求瀚宇药业说明三生蔓迪的实控人与翰宇药业是否存在关联关系

对此，翰宇药业回复表示，此番转让可获一定的经济回报，加速推进研发和生产进程获批上市并最终实现商业化，同时降低资金风险。

04

国际业务喜人、掀开出海新篇章？

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的确，无论研发还是转型，充裕的资金供给是关键。若从此看，上述闪转腾挪，也有自身逻辑所在。

客观而言，经历了数年亏损、高光坠落，饱受洗礼的翰宇正处百废待兴之际。关键的爬坡较劲时刻，自身需要更精准高效，外界也需多一些耐心信心、包容理解。

细观2023年报，也非没有改善亮点。比如国际业务，录得超四成增长、营收占比达到26.01%，利润占比更超过30%，在国内业务坠落的时刻，堪称力挽狂澜的一抹亮色。

以利拉鲁肽注射液为例，作为核心产品之一，凭借前瞻性的研发布局、严格的生产和质量品质、广阔的GLP-1市场成长空间，在国际市场上赢得合作伙伴认可。

翰宇药业董事长曾少贵表示，利拉鲁肽制剂首次出口美国，标志着翰宇药业的国际多肽制剂迎来新发展阶段

截至目前，翰宇药业从原料药生产基地到制剂生产基地，均顺利通过美国FDA的cGMP标准现场核查，连续收获多笔GLP-1原料药以及制剂海外商业批订单。后续伴随业务开拓的日益深入，还会有更大成长空间期许。

更深一度看，作为世界医药科研水平最高、医药产业发展水平领先的国家，美国FDA是世界公认最严苛的审核标准，能顺利过关打开市场，这本身也体现了翰宇药业的研发及质量把控力。

7月4日，翰宇药业公告，近日收到智利国家药品管理局颁发的关于注射用特利加压素的批准证书，标志着公司拥有了在南美部分市场的销售该药品的资格，为国际市场业务开拓带来更多机会。

显然，种种槽点阻点、负重前行背后，翰宇药业也拥有着较可观的反转明牌。伴随新品陆续落地发力，若真能由此在国际市场杀出一番新天地，也是善莫大焉。

只不过，出海之路同样充满竞争、不确定性，能否如愿还需时间作答。同时，相较之下，国内业务体量依然庞大、依然是基本盘，如何尽快扭转颓势、精进做透主业、孵化出新增曲线，国内国外双开花，翰宇药业依然在与实操效率、战略精准度、革新魄力较劲。

截至7月10日，翰宇药业股价9.92元，较开年的13.58元累缩约26%、市值不足90亿元。

年亏又季亏，控股股东质押率超90%、背负资金敞口、现金流紧绷下，翰宇药业的前路可谓如履薄冰，已没多少试错犯错空间。

都说否极而泰来，绝地有反击。此番袁建成案告一段落，能否成为翰宇药业、曾氏兄弟熬过至暗期，迎来新蜕变的一个拐点：内强合规性、外振成长性，拭目以待！

想要成长，必定会经过生活的残酷洗礼，我们能做的只是杯打倒后重新站起来前进。上面关于翰宇药业股票吧的信息了解不少了，天成财经希望你有所收获。