个股资金流入流出之全解 ——技术分析因子的那些事儿②

在当前的经济形势下，财经知识的重要性愈发凸显。投资者们需要了解市场趋势、政策变化、公司财务等方面的信息，以更好地制定投资策略。接下来，天成财经带大家认识并深入了解资金流入量化指标公式，希望能帮你解决当下所遇到的难题。

【序言】本系列遵从“大道至简、正本清源”的原则进行“打破砂锅问到底”式的拷问技术分析及其量化因子。

上一篇我们“痛批”了个股资金流入流出指标的不合理之处，明白了所谓的个股资金的流入（出）并不是指股票有真正意义上的资金流入流出，因为股票本身没有资金的储存功能，其与其他商品是一样的（包括黄金，你不能说黄金本身流入了多少资金，它就是一块黄金）。

本篇再进一步剖析一下。

其实，个股的资金流向指标引起的怪异现象，一部分原因也可能与目前市场上的高频alpha与日内T 0等股票高频策略的规模以及策略同质化程度相关，这种高频策略几乎可以肯定地会引起个股不正常的资金流向以及不正常的换手率，即“无厘头”的资金流入和流出，而并非是因该个股的估值偏低或偏高引起市场正常的反应及修复（A股市场的这种大规模的同质化严重的高频策略，可能是接下来的利用AI算法进行深度学习的另一种高频策略所捕获，有空再研究）。

图一：某知名上市公司的金融终端对资金流向的说明

图一显然没有对流入、流出做出清晰的描述，买入卖出的成交额视为流入流出？其依然是华尔街做市商负责报价的概念，在连续竞价模式下显然不合时宜，是有偏差的。

回应上一篇的问题，如何“正确”计算个股资金流入流出的金额。我们已经知道，所谓的资金流入流出其实并不是个股真正意义上的资金进出，没有像资金流入自己钱包那么直观，其仅仅是技术分析的一个因子或指标，该因子的表达方式（计算）目前来看是存在瑕疵的。

首先对每一笔交易资金的流向的认知应存在以下共识：

1、属于资金流入的该笔交易，其价格一定不会比前一个交易的价格低；

2、属于资金流出的该笔交易，其价格一定不会比前一个交易的价格高；

3、在价格保持不变的情况下，所有的交易都应视为平进平出，流入与流出相等，即净流入为零元。

依此共识，每一笔交易是否为资金流入或流出，我们观察该笔资金成交后是使得价格上升了还是下跌了就可以了，不必要去主观认为其是主动性买入还是主动性卖出，在连续竞价模式下，每笔成交都是主动买入和主动卖出，买卖不可分，因此在资金流向上我们应该抛弃内外盘的概念。外盘、内盘的界限在连续竞价交易下是模糊的，特别是活跃度较高的股票。

即便如此，也不会有“一定时间段资金净流入股价就会一定升”的结论。

如果该笔交易价格比前一笔交易价格高（上涨），该交易额则视为资金流入；如果该笔交易价格比前一笔交易价格低（下跌），该交易额则视为资金流出；如果该笔交易价格与前一笔交易价格相同，该交易额的一半应视为资金流入，一半视为资金流出。这个才是合理的计算姿势。

因此，每天的个股的资金流入就是各流入交易额的累加，资金流出就是各流出交易额的累加，资金净流入（出）则为两者的差额。但这种计算方式要注意剔除可能的交易噪音。

自此，个股资金流向分析会向两个方向演绎：一是继续深挖交易单子引起的资金流入流出情况以及其所隐藏的信息；二是利用资金流向的概念衍生出新的技术因子（指标），创建“非耐药性”因子。

先说方向一。

虽然实质上个股本身不存在资金的流入流出，但是各个投资人以及各个市场是真实存在资金流入流出的。异质信念（Heterogeneous Expectations）差异是个股各异质资金流量多寡的主要因素。

各投资人间的资金流入流出计算，目前主流交易软件使用的是按投资人进行分类的计算方式（见图一），即分为主力（以大单及超大单交易的投资人）资金的流入流出、散户（以中单及小单进行交易的投资人）资金的流入流出，这个在此就不再赘述了。

但这是远远不够的，我们要做的是“买卖单全谱分析”（注意买卖单与交易单的区别）。

为直观起见，我们构造一个图表，横轴单位是“万元/单”，纵轴单位为“金额(万)”，三条曲线函数表示为：

1、买单曲线：b(x)= 每单大于x万元的买单成交金额合计；

2、卖单曲线：s(x)= 每单大于x万元的卖单成交金额合计；

3、净流入曲线：f(x)= b(x)- s(x)

图二：净流入曲线图（日）

从净流入曲线图可以看出任意（资金）实力的投资人的买卖意愿，通过分析其异质分界点、高峰低谷的海拔差、净流出及净流入的主力等等来判断该股众多投资人的异质差异以及共识点位，为未来该股的价格走势提供预测。

而叠加买卖单曲线，则可以分析买卖单（资金流入流出）的交易分布，甚至可以分析高频策略（特别是日内交易）在整个交易的影响度以及估算高频规模，采用程序量化分析会更准确，效率更高。买卖单曲线叠加图这里略。

除了该股票的各投资人间存在资金流入流出外，该股票的不同交易席位也存在资金的流入流出，如果我们把沪港通以及深港通中香港投资人作为一个“境外人”，则可以监控其流入流出资金的情况（聪明钱？），同样，国内各证券营业部作为一个“区域投资人”的话，也可以监控其资金流入流出情况，这样，针对于该股票，全国的各“区域投资人”的资金进出就一目了然，对于我们预测该股票未来的价格走势帮助极大。这些才是真正意义上的资金流入及资金流出。

如果还没有建立这样的一个监控体系的话，建议立马行动，进行长期跟踪。

至于方向二，涉及做市商制度剖析（建议抛弃内外盘概念的理论分析）以及买卖均衡（供需均衡）分析的内容。有空再写。

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对于资金流入量化指标公式，看完本文，小编觉得你已经对它有了更进一步的认识，也相信你能很好的处理它。如果你还有其他问题未解决，可以看看天成财经的其他内容。