沉迷资本运作叠加经营不善  *ST天夏退市揭示“睿康系”坍塌？

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消费日报网财经讯 2月18日晚，*ST天夏发布公告称，即日起，深圳证券交易所决定公司股票终止上市。公司股票自2月26日起进入退市整理期，退市整理期届满的次一交易日，深圳证券交易所将对公司股票予以摘牌。

据2020年半年报，*ST天夏主营业务包括软件产品销售、系统集成建设与运营服务，分产品看，项目咨询及运营维护服务实现营收约476.97万元，占总营收的100.00%。2020年前三季度，公司实现营收约883.15万元，同比下降96.83%；归属于上市公司股东的净利润亏损约2089.38万元，同比下降129.78%。

*ST天夏曾是名噪一时的“睿康系”成员。然而，随着近日“睿康系”创始人夏建统被批准逮捕，其一手创立的“睿康系”也面临坍塌。

营收与净利润大幅下降的背后，*ST天夏出现了什么问题？

香颂资本执行董事沈萌表示：“在一个健康的资本市场，不会有任何资本玩家的生存空间，睿康系作为不事生产、利用市场短板套利的投机组织，倒台是无法逃脱的宿命。资本玩家只关注利用上市公司谋取不正当收益，缺乏实体经济的业绩基础。”

智慧城市行业前景如何？

*ST天夏前身最早是广西康达，1996年登陆A股市场，之后借壳索芙特上市，成为中国日化第一股。不过随着外资品牌来袭，以及国内品牌崛起加剧竞争，索芙特经营不善，出现亏损，日化资产被剥离。

2015年，夏建统将旗下天夏科技100%股权高溢价置入索芙特(现名“*ST天夏”)，并参与其定增方案，成为公司法定代表人。与此同时，公司更名为天夏智慧，进军智慧城市行业，公司经营得到些许好转。

彼时，*ST天夏股价飙升，一年左右时间涨超5倍，股价也在当年6月15日达到历史最高，市值达到310亿元。

智慧城市行业前景如何？

从产业链的角度来看，智慧城市建设的上游主要是所需的硬件和软件设计与制造。其中硬件制造部分包括广泛用于安防、交通等领域的视频采集硬件设施；现代信息技术发展的核心——芯片制造，主要代表厂商有华为海思、清华紫光、中兴微电子等。在软件设计方面，东华软件、旷视科技、和利时、中控集团等具有一定的竞争优势。

产业链中游主要是智慧城市的建设运营，包括对整个智慧城市进行顶层设计的政府和各个设计院，进行系统集成的科大讯飞、金蝶、日海智能等企业，提供运营服务的三大运营商以及大唐电信、烽火通信等企业，以及提供行业解决方案的华为、中兴、浪潮、航天信息等厂商。

智慧城市产业链的下游主要是讲智能化的信息技术应用到城市运行发展的各个场景中去，涵盖了智慧政务、智慧交通、智慧医疗、智慧物流、智慧安防、智慧教育、智慧企业等数十个场景。

(资料来源：前瞻产业研究院整理)

智慧城市建设是一项非常庞大的系统工程，市场层次结构分明。

从产业链划可知包括硬件设备制造、软件平台、系统集成、运营服务等提供商；智慧城市行业专业性要求高，技术壁垒较高；参与者多为国内具有一定规模的集成厂商等。例如智慧城市解决方案提供商在各个领域发挥自身优势，竞争愈发激烈。

智慧城市上升为国家战略，随着政策红利的进一步释放，智慧城市产业规模将会迎来快速增长。

目前全球已启动或在建的智慧城市达1000多个，从在建数量来看，中国以500个试点城市居于首位，智慧城市由概念规划期进入项目建设落地期。

自2010年以来，全国智慧城市投资额保持年均14.81%的复合增长率，据前瞻产业研究院统计，2019年中国智慧城市市场规模已突破10万亿元。2020-2022年均复合增长率约为33.38%，并预测到了2022年中国智慧城市市场规模将达到25万亿元。

核心子公司破产清算

*ST天夏经营活动停滞不前？

作为“睿康系”创始人，夏建统曾在3年内执掌莲花味精(现名“莲花健康”)、天夏智慧(又称“*ST天夏”)以及远程电缆(又称“ST远程”)3家上市公司。

如今，*ST天夏已锁定退市，ST远程深陷违规担保及资金占用漩涡，莲花健康则于2020年3月完成司法重整，目前仍存处于恢复中。

业内认为，“睿康系”的坍塌一方面是由于夏建统不踏实的资本运作导致上市公司主业根基垮塌、失去发展机遇；另一方面，资本市场宏观情况的变化也导致整个“睿康系”无法及时转型。

回头来看，*ST天夏早已“问题重重”，公司此前已发布了十次股票可能被终止上市的风险提示公告。

2020年1月16日，*ST天夏发布公告，此前子公司天夏科技向江苏银行借款4800万元，由于借款期限届满未偿还债务被起诉，该案于2018年12月27日调解结案。

近日，滨江区法院裁定受理江苏银行提出天夏科技破产清算的申请。法院依据执行工作程序，已经受理本次破产清算申请，截至本公告日尚未组织清算。

尽管公告中称，由于本次破产清算还未开始，且天夏科技与江苏银行已初步达成了和解意向，根据公司判断，目前对公司本期利润或期后利润尚不造成影响。

然而，可以看到的是，2018年开始，公司营收和净利出现较大幅度下降。2019年，公司归母净利润巨亏50.73亿元，同比下滑3462.73%。

巨额亏损是如何造成的？

2020年6月30日，会计师事务所出具了无法表示意见审计报告。

因债务逾期引发多起诉讼及仲裁案件，核心子公司被裁定受理破产清算、公司经营收入大幅下降、财务状况恶化、生产经营活动基本停滞。前述事项表明，天夏智慧公司的持续经营能力存在重大不确定性。

虽然天夏智慧公司披露了拟采取的改善措施，但会计师事务所仍无法取得与评估持续经营能力相关的充分、适当的审计证据，因而无法判断贵公司运用持续经营假设编制2019年度财务报告是否恰当。

无论你的行为是对是错，你都需要一个准则，一个你的行为应该遵循的准则，并根据实际情况不断改善你的行为举止。了解完沉迷资本运作叠加经营不善  *ST天夏退市揭示“睿康系”坍塌？，天成财经相信你明白很多要点。