最近买什么股票比较好，给推荐几只好股吧？

财经知识的学习和应用需要注重综合能力的培养。投资者们需要具备市场分析、风险管理、资产配置等方面的能力，以实现长期的投资回报。下面天成财经带你一起了解600150股吧，希望能给你一些启迪。

本文提供以下多个参考答案，希望解决了你的疑问：

• 1、最近买什么股票比较好，给推荐几只好股吧？
• 2、380燃料油期货重新上市 会给我们带来哪些惊喜？
• 3、最近可以买哪个股
• 4、现在有那几只股票跌波了净资产?
• 5、最近可以买哪个股
• 6、去产能政策须抓好两大关键问题
• 7、去产能政策须抓好两大关键问题

问题一：最近买什么股票比较好，给推荐几只好股吧？

答中国远洋：601919。中国最大，世界第二的海洋干散货运输公司，业绩优良，尚有油轮和造船业资产没有注入。

工商银行：601398。世界市值最大的银行，中国银行龙头，收国际金融危机影响较小

中国石化：600028。完整的产油炼油结构链条，大盘蓝筹，具备较强的抗风险能力

中国铝业：601600。中国有色行业龙头，在如今资源稀缺的情况下，该公司已经在世界各地购买储存了大批的有色资源，为其发展奠定了基础

中国平安：601318。中国保险业龙头，业绩优良，成长性优秀。并且正在逐步向海外市场扩张

万科A：000002.地产龙头，业绩优良，超跌严重。

中国船舶：600150.造船行业巨无霸，业绩优良，基本面良好，具有极好的成长性，业务订单已经到了2011年，预计未来3-5年业绩依旧保持高速增长。

招商银行：600036.商业银行龙头，行业扩张迅速，业绩连续增幅。

问题二：380燃料油期货重新上市 会给我们带来哪些惊喜？

答据悉，2018年7月16日保税380燃料油期货合约即将在上期所重新上市。那么，你了解燃料油期货吗？这是一个置之死地而后生的品种。2004年180燃料油期货应运而生，于2008年迎来大爆发，成交量最高时超过2000万手，一度是期货市场的明星品种。但好景不长，随着消费税的不断上调，燃料油期货成交量开始大幅下降，2011年交易所将合约标的由电厂用燃料油改为内贸船用燃料油后，加之品质较为混乱，市场参与度逐渐降低，从2017年10月份起交易量彻底归零。此次380燃料油期货重新上市，从走下神坛到焕然一新，它将给我们带来哪些惊喜？

这是一个生产消费两头在外的品种。国内生产的燃料油在国内消费，不作一般贸易出口；国际进口的燃料油就在沿海保税供油，不进来。而伴随民营炼化起航，出口贸易通道有望打开，中国380与新加坡380价格是否会形成竞争关系？拥有无限可能的燃料油，将为我们带来哪些投资机会？

本期公开课，我们请来海投航运的卞志灏（曾就职于中国船燃，8年船用油现货从业经历，目前转做燃料油纸货业务），为我们介绍燃料油市场的概况、运行特点和价格逻辑，探讨未来投资策略可能性。

正文

大家下午好，我是来自海投航运的卞志灏，很高兴在上期所即将上线保税380燃油这个产品的时间点，给大家分享一下关于保税油的一些经验和知识。今天我主要分四个部分来讲，首先给大家介绍一下什么是保税燃料油，其次给大家介绍一下主要的几个市场，第三是燃料油的价格传导关系以及定价的路径，最后是价格的一些影响因素，还有一些交易机会。

现有国内市场用的保税油专指国际船舶航行用油。那所谓的保税，意思就是进口和销售环节免征关税、增值税、消费税，而且这个油必须由海关的保税罐来存放。目前国内保税油的现货使用主要有两大类，一类是柴油，另外一类是叫燃料油。柴油我们业内也叫它轻油，那这个是相对密度比较重的一些燃料油而言的。

从柴油来看，柴油又分为MGO和MDO，MDO的品质相对MGO来说比较差一点，密度也比较高。新加坡从2017年的1月份开始就已经不再供MDO这个品种了，亚洲现在还在供的也只有日本，大概比当地的MGO会便宜100到150美元。

常用的船用燃料油，根据硬度、粘度分为180、380、500、700CST，还有一些比较小众的品种，比如说80CST、120CST，还有一些伊朗的280CST。这些品种按照硫含量来分，可以分成HSFO，有时候我们会叫它HFO，其次是LSFO，就是较低硫的燃料油，最后一种叫ULSFO，我们叫超低硫燃料油。

那这次上期所要上的这个品种其实是对应的HSFO的，它的要求是50℃下运动粘度要小于380，硫含量要小于3.5%。我们看到LSFO基本上要求是小于1.0%硫含量，那ULSFO一般是小于0.1。那这里提一下，大家看到下面这边讲到有一个380的其他的一些标注方式。

那大家可能会看到外面有一些写380会写成IFO，叫international fuel oil，另外一种是叫HFO，还有是380CST，另外一种是叫RMG380。那这些标注方式其实是指同一个品种，其实参照的国际标准是用的是ISO-8217，那现在国内保税油现货市场参照的版本是2010年的版本，新加坡有些公司会用2015版，还有一些公司会有2010版，那取决于不同的公司的不同的要求，新旧版本在部分指标上可能会有些差异，新版本肯定比一些旧版本要更加严格。

这次上期所上的品种基本上就是参照了国内现在常用的2010的标准，其中硫含量它是参照了国际海事组织，也就是IMO在1973年公布的公约，那我们中文叫MARPOL公约，叫《国际防止船舶造成污染公约》，根据这个要求定出来的，它对380这个品种的硫含量要求修订为3.5%。关于燃料油的其他指标，大家可以去上期所的网站上看，都是有参照的标准的。

燃料油的用途，大家现在只要知道目前保税380燃料油主要是用在国际航行船舶用，主要是船舶主机用油。在一些的陆上电厂，炼厂、钢厂的锅炉也会用这些燃料油。那天就有一个客户很有意思，他问我，他说他有条船要加保税油，是380，但是他的船是以一个货物的形式出口的，什么意思？这个船是放在另外一艘船上，以一个货物的形式被运出港的。也就是它是一个货，不是一个船。可能他出了港以后还是要自己开的。但他问我这种情况下他能不能，那答案肯定是不行的，我们的保税油是加给国际航行船舶用的，你怎么证明你这个船是国际航行船舶，首先你得开出去。你有下一个目的港，有船舶的一个出口手续，它既然是一个货物形式出口，就意味着它是没有船舶出口手续的。所以你现在啥都没有那肯定是不行的，不会让给你加的。我举这个例子就是要告诉大家，规则说的这描述的相对来说比较简单，叫国际航行船舶用油，其实它的规则是定得很严谨的。

好，我们看一下国际船用油的几个市场。

我这边标了一下几个比较大的这个市场，一个是新加坡的市场，另外一个是欧洲的ARA地区，也就是阿姆斯特丹、鹿特丹和安特卫普这个区域，我们叫ARA地区，是欧洲的船用油比较发达的一个地区。还有一个地区是中东的富查伊拉地区。当然了我还标出了中国，我们中国现在也发展得很好，整个的市场的供应量也是越来越大。

说到中国，我们目前国内的保税船用油的玩家一共有十家，我们可以叫它是寡头垄断，也可以称为是一个半封闭的一个市场。保税油经营牌照，经过商务部、财政部、交通部和海关，我们叫四部委，一个共同的审批，因为审批流程非常的复杂，时间也比较长，所以到目前为止，全国性的公益牌照我们只有五家，最早的肯定是中国船舶(600150,股吧)燃料有限责任公司，它是成立于1972年的，是最早的一家，在独家经营垄断了35年之后，2007年的审批通过了中石化燃料油、中石化长燃、中石化中海三家中石化系的公司，另外一家公司叫光汇石油，是一家民营资质的企业。这四家审批通过了，允许他们在全国范围内进行保税油供应的这个资质。

到了2017年随着舟山自贸区的建立，又颁发了五张新的地方性的供油牌照，只允许他们在舟山地区进行供应。舟山地区的审批流程已经比过去四部委审批的流程要简单很多了。所以我们可以预见到未来可能会有更多的企业进入到这个市场当中，可能也就未来的几年，可能舟山只是放开这个市场的第一步，将来有可能这个市场会放的更开，大家会先拿到舟山的区域供应牌照，然后再推广到全国。

相比之下，新加坡的牌照比较容易申请了。再加上地理位置的优势，我们看到两国在供应量上有一个非常大的差距，2017年的新加坡总的港口供应量已经超过了5000万吨，中国大概只有1000万吨。新加坡的牌照你只要材料全，都可以申请的，新加坡的我们叫MPA，他是有一套标准的申请的审批流程的。除非他觉得你涉及到安全的问题了，那可能会不批给你，一般来说都是可以申请的。2017年新加坡的港口供应的资质的牌照有55家，2016年是58家。前几年市场比较繁荣的时候，到达过80多家，这几年可能要少一点。但是依然比国内供应商要多得多。

我们再来看一下新加坡的主要燃料油品种和市场数据。这几年新加坡市场大约是以5%~7%的在增长。前两年，也就是2012年到2014年，我们看到数据比较平稳，2014年之后它的数据就基本上以一个5%~7%的在增长。相比之下380这个品种，我们看到右边数过来第二列，380这个品种，它的增长相对来说是比较缓慢的，没有像总量增长的那么快，主要原因还是一个航运市场船舶大型化的结果，造成了船舶对于质量更差，价格更便宜，粘度更高的一个油的需求会增加。就是我们最后一列的那个500，大家可以看到500的量增加得非常快，那500和380的量加在一起，也就保持在一个5%~7%的增长，但是我这边700的量没有列出来，其实还有700这个品种，粘度更高品质的。那相比来说，很多的大型的集装箱船可能会去使用这种品质较差的油，这些品种加在一起也是有一个5%~7%的增长。

讲完市场，我们来看一下整个燃料油和原油的价格传导关系，我们称之为计价原理。新加坡市场的380的价格推导原理是从布伦特的原油要去推导过来的。经过了一个裂解价差，再到鹿特丹燃料油，吨桶比给大家说一下，吨桶比一般是我们是6.35。当然有些人会跟我说是6.5，那如果吨同比不一样的话，你的裂解价差我们的CRACK可能也会不同。到了鹿特丹燃料之后，我们会有一个叫EW这个东西，叫东西方价差，其实就是西方的油鹿特丹和新加坡的这个东方油之间的一个价差，通过这个价差推倒，我们可以推导出来一个新加坡的燃料油的那个价格。好，这是一条，这条路径是比较清楚，比较完整的，当然了我们可以还有其他办法来推导，我们看一下第二行。

也是同样是布伦特。布伦特可以通过一个叫EFS的这个产品，推导到一个叫迪拜原油的产品。那有了这个产品，我就说把一个从西方的就是原油，我们直接推导到一个中东的一个原油了。中东原油下面有个产品叫阿拉伯湾的380CST，就是通过迪拜原油来炼制的一种燃料油。通过阿拉伯湾的这个燃料之后，我们通过有一个叫阿拉伯湾与新加坡的跨区价差，我们一样可以推导出来新加坡的这个380CST。好，这两个路径推导出来结果其实都是从布伦特推导到新加坡这个380的。从原理上来说，最后生成的这个价格应该是完全一样的，就是可以互相去印证之间的价格。那中间所谓的这些产品，包括是价差产品，EFS产品都是可以大家可选择交易的标的，或者说我们做套利的一个产品。

讲完价格推导，我们再来说一说计价规则。首先我重点讲一下现货价格是怎么来的？新加坡和中国的现货交易非常频繁，量也非常大的，那么最重要的我们就要知道一下它的现货基准是怎么来的。这个基准我们称为叫MOPS，即普氏公布的一个新加坡均价。那这个均价是怎么来的？一般来说，我们把这个窗口时间认为是下午4点到4点半，新加坡时间，北京时间和新加坡时间是一样的。但是那我们就认为它是下午4点到4点半这段时间生成的，事实上在3点半左右，各个玩家就开始陆续入场了。那进入到普氏规定的时间就开始报盘，那怎么叫报盘，它就会告诉大家，今天我认为今天的买价在什么位置上，或者说我今天想卖，我认为这个卖价在什么位置上，大家互相可以报盘。那到了4点之后，大家可以在前面之前报盘的基础上进行一个价格的修改。那如果你4点之前没有报价的，那不好意思，你4点之后就不能修改，也没有资格参加了。什么意思？就是你4点之前没报名，后面就不带你玩了。那行，那到了4点15分左右，所有的价差合约，比如说月间差、东西方价差，还有年度差，类似这一类的价差合约就不能再修改价格了。

而所有的MOPS我们称为叫固定价，或者叫单边价格，这个价格还是可以修改的，可以改到4点20分。那无论这个价差合约还是固定价的合约，它的修改时间截止之后，剩下的15分钟或者说10分钟，一直到4点半这段时间，是一个普氏价格收集的过程，那最终到了4点半左右那个窗口关闭了，普氏就会把这个价格进行一个统计，算一个平均数出来。那这个价格晚上就会在，晚上的6点半到7点半之间去公布最终的准确的MOPS价格。这个价格就成为了晚上各个供应商（不管是新加坡、日本、韩国，包括中国和泰国马来西亚这些地区的供应商）报价的基础。

Q:近海的煤炭船用的什么油？内河运输又是用什么油？

A: 这个跟运什么货关系不大，国内一般用120、180的油，这是国内有生产的油。

问题三：最近可以买哪个股

答索芙特，该公司价位低，目前只有6块钱，该公司是国海证券第一大股东，而且国海证券已经借壳ST集琦，该公司所持的股权增殖潜力巨大，涨到十块没有任何问题，而且该公司处于历史最低部

宁夏恒力，小盘，低价，股价好几年前被暴炒过，长期无人问津，主力一直默默建仓，公司题材众多，参股兰州市商业银行6000万股，增殖潜力巨大，公司身处宁夏，俗话说，“边疆有强庄”公司还正在开发地热发电项目。目标价20元,连续9个季度主力增仓，股东帐户连续9个季度减少。

ST迈亚，武汉著名化妆品公司丽花丝宝已经借壳，改名是早晚的事情，公司法人股以每股接近9元的价格成交，该股是两市唯一一家股东为数连续10季度减少的，该公司为买壳花了6。27亿元，目标价20元。

问题四：现在有那几只股票跌波了净资产?

答上海汽车、海南高速、华电能源等加入破净个股行列，股价跌破净资产的个股高达111只，近30只个股较其净资产折价20%。其中，明天科技(600091,股吧)较净资产折价49%，长春经开(600215,股吧)、经纬纺机(000666,股吧)、神马实业(600810,股吧)的股价较净资产也折价40%。

破净个股中不乏一些大盘蓝筹股，其中包括邯郸钢铁(600001,股吧)、华电能源、上海电力(600021,股吧)等。这些曾经的机构爱宠抵不过暴跌的侵蚀，股价较净资产折价百分之几到百分之几十不等。从行业上看，房地产、钢铁、电力、制造业等都出现破净的公司，出现破净公司的行业超过10个。

市盈率跌破10倍的公司较破净个股来说更为普遍。截至前日，市盈率跌破10倍的公司已经达到204家，占全部A股总数的10%。

中远航运、宝钢股份、兴业银行、兖州煤业(600188,股吧)、浦发银行(600000,股吧)、中国船舶(600150,股吧)、中国重汽(000951,股吧)、中国太保(601601,股吧)……也都成为市盈率不足10倍的一员。

最令人唏嘘的是中国远洋。从当初上市时的市盈率30倍到昨日的仅3倍，从上市后的连续暴涨到随后的不断阴跌，中国远洋似乎经历了一个轮回。当时，机构和投资者都高呼中国远洋100元不是梦，甚至出现国际著名金融机构瑞信将中国神华(601088,股吧)H股的目标价位一口气由35.15港元上调至101港元的闹剧，但截至昨日，中国远洋的股价仅8.23元。济南钢铁(600022,股吧)、鞍钢股份(000898,股吧)、莱钢股份(600102,股吧)和五矿发展(600058,股吧)，这些大型公司的市盈率也不足4倍。

财富证券首席分析师杨孟华更提醒投资者，对待破净、市盈率低于10倍的公司，应该有所区分。“短期可以说，这些个股已经有投资价值了。但是随着很多公司如中国平安(601318,股吧)一样亏损或者业绩下降，2008年年报披露后，这些公司就未必被低估了，它们的市盈率也未必是10倍之下了。对破净的个股来说，如果亏损则净资产也会减少，而且也存在一些公司净资产被高估的情况，净资产只是一个参考指标。”

问题五：最近可以买哪个股

答索芙特，该公司价位低，目前只有6块钱，该公司是国海证券第一大股东，而且国海证券已经借壳ST集琦，该公司所持的股权增殖潜力巨大，涨到十块没有任何问题，而且该公司处于历史最低部

宁夏恒力，小盘，低价，股价好几年前被暴炒过，长期无人问津，主力一直默默建仓，公司题材众多，参股兰州市商业银行6000万股，增殖潜力巨大，公司身处宁夏，俗话说，“边疆有强庄”公司还正在开发地热发电项目。目标价20元,连续9个季度主力增仓，股东帐户连续9个季度减少。

ST迈亚，武汉著名化妆品公司丽花丝宝已经借壳，改名是早晚的事情，公司法人股以每股接近9元的价格成交，该股是两市唯一一家股东为数连续10季度减少的，该公司为买壳花了6。27亿元，目标价20元。

问题六：去产能政策须抓好两大关键问题

答去产能政策须抓好两大关键问题 ——“三去一降一补”系列分析之三

国家信息中心宏观经济形势课题组

“去产能”是中央经济工作会议提出的“三去一降一补”五大歼灭战的首要任务。目前，我国产能明显过剩，大量僵尸企业占用人财物等各类资源，成为制约经济发展的“拦路虎”。2014年，我国工业总体产能利用率仅为78.7%，钢铁、煤炭、水泥、造船等多个行业已经陷入严重产能过剩。化解过剩产能应拓宽思路，优化激励机制，加快破产清算案件审理，加大财政支持力度，严控新增产能，抓好资产处置和人员安置两大关键问题。

一、我国工业产能利用总体处于过剩状态

改革开放以来，中国经济社会快速发展，工业实力极大增强，2010年，中国超越美国成为全球制造业第一大国。当前，在世界500多种主要工业品中，中国有220多种产品产量位居世界第一。

2014年，我国工业总体产能利用率约为78.7%，处于近4年来的较低水平，不少行业的产能利用情况令人担忧。据有关统计显示，我国有19个制造业行业产能利用率都在79%以下，有7个行业的产能利用率在70%以下，属于严重过剩状态。产能利用率过低的行业范围已经从钢铁、煤炭、水泥、电解铝等传统行业扩展到光伏、风电等新兴产业。

按照国际通行标准，产能利用率超过90%为产能不足，79%-90%为正常水平，低于79%为产能过剩，低于75%为严重产能过剩。据此判断，目前我国工业总体处于产能过剩状态，部分行业已经属于严重产能过剩。

(一)钢铁

1996年，我国粗钢产量突破1亿吨大关，首次成为全球第一产钢大国，此后粗钢产量持续增加，国际钢铁协会数据显示，2014年我国粗钢产量高达8.227亿吨，占世界总产量的50.0%，是日本粗钢产量的7.4倍，美国的9.3倍，印度的9.9倍，俄罗斯的11.6倍，巴西的24倍。2015年我国粗钢产量为8.038亿吨，同比下降2.3%，近30年来首次出现下降。从产能利用程度来看，包括粗钢在内的钢铁行业产能过剩从2011年开始明显加剧。根据工业和信息化部的统计，2015年我国粗钢产能利用率仅为67.0%，较2010年下降15个百分点，比全球平均水平低约3个百分点，处于严重产能过剩状态。

(二)煤炭

根据《BP世界能源统计年鉴2015》，2014年我国煤炭产量38.7亿吨，占世界总产量的46.9%，占世界总消费量的50.6%，均高居世界第一位。随着我国经济下行压力不断加大，大气污染防治和应对气候变化受重视程度不断提高，煤炭行业发展面临极其严峻的挑战。据国家统计局和海关数据显示，2015年我国煤炭产量37亿吨，同比减少1.7亿吨;煤炭销量达35.13亿吨，同比减少1.91亿吨;全年煤炭净进口1.99亿吨，煤炭供求过剩超过3.86亿吨。根据中国煤炭工业协会的数据，截至2015年底，全国煤矿总产能规模为57亿吨，其中，正常生产及改造的煤矿39亿吨，停产煤矿3.08亿吨，新建改扩建煤矿14.96亿吨，煤炭行业产能利用率进一步下滑至64.9%。全国已出现大面积的煤矿停产、限产，西南地区停产煤矿占70%-80%，即使资源赋存条件好、煤质优、开采成本较低的内蒙古鄂尔多斯[0.13% 资金 研报](600295,股吧)地区的煤矿也出现一半左右的停产。

(三)水泥

2014年，我国水泥产量24.8亿吨，占世界总产量的59.8%，熟料产能占世界总产能的56%，产量比位居第二位的印度高出约8倍，熟料产能比位居第二位的印度高出约7倍。但是，宏观经济形势成为影响我国水泥行业发展的主要因素，特别是固定资产投资增长状况直接决定了水泥总体需求。在经济下行压力较大时期，水泥产能过剩问题更为突出。统计局数据显示，2015年全国规模水泥产量23.48亿吨，同比增速下降4.9%，是25年来的首次负增长;水泥总产能达到31.8亿吨，产能利用率约73.8%。由于行业新增投资增长较快，整个行业的产能过剩仍在加剧。中国水泥协会预计，如果在建、拟建项目全部建成，按照需求和产能比例测算，水泥产能利用率将进一步降低为62.9%。

(四)平板玻璃

我国玻璃行业过剩的结构性特征十分明显，普通浮法玻璃产能过剩，优质浮法比率偏低，仅为35%，玻璃的加工率仅为40%，而世界平均水平约55%，发达国家达到80%，这导致我国每年还要进口不少高科技玻璃产品。国家统计局数据显示，2015年我国平板玻璃产量7.39亿重量箱，销量5.25亿重量箱，产出过剩2.14亿重量箱;平板玻璃总产能达到10.87亿重量箱，产能利用率仅为67.99%。中国建筑[0.19% 资金 研报](601668,股吧)材料联合会调查显示，全年全国浮法玻璃生产线冷修或关停数量达42条，行业停窑率从2014年的16.3%上升至2015年的30.5%，全年全行业开工率不到七成。

(五)电解铝

我国是全球最大的电解铝生产和消费国。根据国际铝业协会的统计，2014年我国电解铝产量约占世界总产量的52.1%，消费量占比超过51%。但是，国内电解铝产能严重过剩，2015年电解铝累计产量3141万吨，比上年减产达500万吨，占全部产能的12%，产能利用率约为75.4%;2015年全年主要铝加工企业平均开工率降至77.4%，低于2014年7.6个百分点。另据有色金属协会研究显示，截至2014年底，我国企业产能利用率为78.4%，低于全球电解铝企业产能利用率4.2个百分点。

(六)造船业

2014年我国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界总量的39.9%、46.5%和47.2%，是名副其实的世界造船大国，但在全球造船业动荡调整的背景下，我国造船业产能过剩压力十分突出。工信部统计显示，2015年我国造船业三大指标两降一升：全国造船完工量同比增长7.1%，新承接船舶订单量同比下降47.9%，手持船舶订单量同比下降12.3%，造船产能利用率不足70%，低于同期全球造船平均产能利用率6个百分点。中国船舶[-0.04% 资金 研报](600150,股吧)工业行业协会调查表明，国有船厂由于手握军工订单情况稍好，大多数中小型船厂开工率不足30%。我国具有竞争优势的散货船需求量急速下降，而超大型原油船、超大型集装箱船、液化天然气船等双高船型在整个市场需求结构中所占比重明显提升，需求的结构性变化加重了行业产能结构性过剩程度。

(七)多晶硅

2008年金融危机后，在国内外产业环境低迷以及欧美对我国光伏进行双反调查的影响下，光伏上游的多晶硅行业随之陷入需求减弱、产能过剩的局面。2012年，全球多晶硅产能42.9万吨/年，而实际的产量和需求量仅为23.6万吨和23万吨，远低于产能水平;同期我国国内多晶硅产能为20.1万吨，实际产量、进口量和需求量分别为6.3万吨、8.2万吨和15万吨，产能利用率仅31.3%。可以说，国内多晶硅行业生产成本较高导致市场竞争优势不足，大量建成产能直接变为无效产能，从而出现了产能严重过剩、每年却又有超过一半的需求量需要进口的怪象。2014年起，随着国家政策扶持，光伏市场需求改善，多晶硅产品价格上升，多晶硅行业再次进入繁荣期。根据中国有色金属[0.00%]协会数据，2015年国内多晶硅产量达到16.9万吨，总产能约18.5万吨，全年产能利用率达到90.9%。因此，多晶硅行业属于典型的阶段性、结构性产能过剩行业，其产能利用状况与光伏产业发展情况紧密相关。

二、过剩产能难化解的多重原因

过剩产能难化解的原因是多方面的，有国内外宏观环境的影响，有各方参与主体利益动机的影响，还有体制机制、管理方式、发展方式等深层次原因。

(一)国内外需求转弱使得产能过剩矛盾愈加凸显

2008年金融危机以来，全球经济进入低速增长阶段。根据国际货币基金组织的数据，2000-2007年全球GDP年均增长4.5%，而危机之后的2008-2015年，全球GDP年均增速则放缓到3.3%。我国企业面临的外部需求已经明显减弱，我国外贸出口增速由入世前十年的20%，近几年回落至个位数增长，2015年外贸出口甚至出现了2.8%的负增长。同时，国内宏观经济下行压力越来越大，2012年全国GDP增速首次降至8%以下，2015年更是首次低于7%。国内市场需求持续转弱，住房和汽车两大消费龙头已经逐步走出“黄金成长期”，与之紧密相关的钢铁、水泥、玻璃等行业的产能过剩情况迅速加剧。

(二)产业政策执行不坚决导致产能越减越多

在稳增长的重压之下，部分淘汰落后产能的政策执行不到位。比如钢铁行业，国家提出上2000万吨的大钢铁项目，前提是必须淘汰2000万吨或者更多落后的小钢铁项目。这种“等量置换”或者“减量置换”的原则在实际执行中常常走样，往往该淘汰的小项目借助一些不规范手段蒙混过关，最终小项目没关掉，大项目又建成，结果是产能越滚越大。同时，国家对钢铁主体项目实行核准制，要求以环评、土地、自有资金比例等进行规范化管理，但在实际中并没有严格执行。

(三)地方政府对过剩产能的暗地保护阻碍了产能削减

首先，产能过剩行业企业是地方GDP贡献大户和保障就业的重要力量，地方政府在政绩考核指标的压力下主动削减产能的动力不足。其次，钢企等重化工企业是地方政府财政收入的重要来源。最后，全国市场分割使得地方政府为促进本地经济的发展，都在不同程度上采取地方保护主义，保护当地大型企业特别是许多产能过剩行业的国有企业就成为许多地方政府的被动选择。

(四)银行、企业缺乏主动作为动机

除地方政府外，由于担心去产能会导致呆账变成坏账，并引致不良资产的上升从而侵蚀利润，银行也不想为化解产能主动作为。对于企业来说，行业亏损并不一定意味着破产关门，熬过行业寒冬以求保住市场地位是一种竞争策略。同时，大量重化工业的国有企业普遍缺乏硬预算约束，并不按照市场情况主动调整生产决策，依靠政府熬过冬天的想法不在少数，削减产能就成了纸上谈兵。

(五)市场机制在配置资源上没有发挥基础性作用

资源要素市场改革滞后，能源、资源、土地没有按照其稀缺程度和环境的代价来定价;能源税费低、节能投入不足、环境治理不够，再加上不合理的减免税费，造成了一些项目能源行业和高耗能行业的成本没有反映出行业的真实情况，项目利润虚高。这种不完全成本刺激了投资的盲目性，加上市场秩序混乱和无序竞争，最后的结果就是优不胜劣不汰，扭曲了市场对资源的配置作用。

三、抓好资产处置和人员安置两大关键问题

化解过剩产能是今年中央经济工作“五大歼灭战”的首要任务，应拓宽思路，优化激励机制，加快破产清算案件审理，加大财政支持力度，严控新增产能，抓好资产处置和人员安置两大关键问题。

(一)分业施策，把好产能审批关

一是对不同类型的产能过剩分业施策。对于钢铁、煤炭等绝对过剩行业，要坚决把住源头，严格执行规划，坚决淘汰落后，提高门槛，用差别水价电价、提高环保标准倒逼其退出市场。对于玻璃、造船等结构性过剩行业，要通过技术创新加快产品结构升级，集中力量研发高端产品。二是停止审批新增产能和禁止“未批先建”。原则上停止审批新建产能过剩行业项目、新增产能的技改和产能核增项目。同时，加快修订过剩产能行业的环保、节能标准。对于达到环保、节能等新技术标准的“未批先建”项目，允许其生产;对于未达新技术标准的“未批先建”项目，责令停止建设，进行处罚并根据实际情况可责令其恢复原状。

(二)提高处置过剩产能所需资金的保障力度

一是设立中央专项基金。中央财政设立财政专项基金，补助地方和企业化解过剩产能所需资金。一方面，补贴过剩产能的资产处置;另一方面，用来帮助解决企业退出后人员分流、安置等。专项基金主要根据各省市区所需化解的过剩产能总量，按照多化解多补贴的原则实行分配。二是允许地方发行长期债券。在资产处置上，除中央专项基金外，允许地方政府设立过剩行业减产转型基金，资金来源于发行长期专项债券，按相关省市区减产规模确定债券发行额度，由省级政府发债并偿还，中央政府给予贴息补助。在基金使用上，赋予地方政府更大的自主权和创新空间。

(三)完善过剩企业资产处理的方式

一是有序证券化分步化解不良资产风险。支持金融机构做好呆账核销和抵债资产处置，完善不良资产批量转让，通过既有或新设的资产管理公司帮助银行剥离产能过剩企业带来的不良资产，将不良资产打包管理，再通过之后有序的证券化逐步化解金融风险。二是发挥金融市场作用推动企业兼并重组。一方面，通过“债转股”支持银行参与并购重组。提倡和允许银行牵头银团贷款参与企业并购重组，实现并购重组后企业对银行的负债转为银行对企业持股，减轻不良贷款带给银行的经营压力。同时，支持、鼓励保险资金等社会资本参与企业并购重组。另一方面，发挥资本市场作用，鼓励证券公司开展兼并重组融资业务，各类财务投资主体可通过设立股权投资基金、产业投资基金、并购基金等形式参与兼并重组。

(四)妥善安置产能过剩企业下岗分流人员

在人员安置上，从“去产能”的财政专项资金中划出固定比例予以定向安排;对承接再就业员工的企业，中央专项基金与地方过剩行业减产转型基金按照一定比例给予相应的资金奖励与政策倾斜;对下岗分流人员，免费提供再就业职业技能培训;配合国有企业改革，将从债务重组中退出的国有资本充实到社保资金账户中来，稳定和适度增加失业人员的社保资金供给。

(五)减少过剩产能处置中非市场因素影响

一是加快企业破产清算案件审理工作。依法清理“僵尸企业”，充分发挥企业清算程序和破产程序在淘汰落后企业和落后产能方面的法律功能，依法审理破产清算案件，引导和督促市场主体有序退出。二是规范政府行为。取消政府对市场的不当干预和各种形式的保护，特别是坚决取消各地政府对产能过剩企业在土地使用、银行资金使用等方面的隐形补贴和优惠，推动各类企业公平参与市场竞争;强化依照法律解决兼并重组、产能退出的资产债务处置和职工安置等工作。

(六)加快实施走出去战略

一是巩固扩大国际市场。鼓励企业积极参加各类贸易促进活动，创新国际贸易方式。拓展对外工程承包领域，提升对外承包工程质量和效益，积极承揽重大基础设施和大型工业、能源、通信、矿产资源开发等项目，带动国内技术、装备、产品、标准和服务等出口，培育中国的国际品牌。二是扩大对外投资合作。鼓励优势企业以多种方式“走出去”，优化制造产地分布，加强装备制造和国际产能合作。三是借力“一带一路”战略。瞄准“一带”沿线蒙古、哈萨克斯坦等国家，“一路”沿线的泰国、印度尼西亚、越南、印度等国家，实现陆海统筹贯通，实现城市道路交通体系、附近沿海港口衔接，为产能过剩行业开展贸易和投资提供良好的交通运输网络等基础条件。(执笔：邹蕴涵)

问题七：去产能政策须抓好两大关键问题

答去产能政策须抓好两大关键问题 ——“三去一降一补”系列分析之三

国家信息中心宏观经济形势课题组

“去产能”是中央经济工作会议提出的“三去一降一补”五大歼灭战的首要任务。目前，我国产能明显过剩，大量僵尸企业占用人财物等各类资源，成为制约经济发展的“拦路虎”。2014年，我国工业总体产能利用率仅为78.7%，钢铁、煤炭、水泥、造船等多个行业已经陷入严重产能过剩。化解过剩产能应拓宽思路，优化激励机制，加快破产清算案件审理，加大财政支持力度，严控新增产能，抓好资产处置和人员安置两大关键问题。

一、我国工业产能利用总体处于过剩状态

改革开放以来，中国经济社会快速发展，工业实力极大增强，2010年，中国超越美国成为全球制造业第一大国。当前，在世界500多种主要工业品中，中国有220多种产品产量位居世界第一。

2014年，我国工业总体产能利用率约为78.7%，处于近4年来的较低水平，不少行业的产能利用情况令人担忧。据有关统计显示，我国有19个制造业行业产能利用率都在79%以下，有7个行业的产能利用率在70%以下，属于严重过剩状态。产能利用率过低的行业范围已经从钢铁、煤炭、水泥、电解铝等传统行业扩展到光伏、风电等新兴产业。

按照国际通行标准，产能利用率超过90%为产能不足，79%-90%为正常水平，低于79%为产能过剩，低于75%为严重产能过剩。据此判断，目前我国工业总体处于产能过剩状态，部分行业已经属于严重产能过剩。

(一)钢铁

1996年，我国粗钢产量突破1亿吨大关，首次成为全球第一产钢大国，此后粗钢产量持续增加，国际钢铁协会数据显示，2014年我国粗钢产量高达8.227亿吨，占世界总产量的50.0%，是日本粗钢产量的7.4倍，美国的9.3倍，印度的9.9倍，俄罗斯的11.6倍，巴西的24倍。2015年我国粗钢产量为8.038亿吨，同比下降2.3%，近30年来首次出现下降。从产能利用程度来看，包括粗钢在内的钢铁行业产能过剩从2011年开始明显加剧。根据工业和信息化部的统计，2015年我国粗钢产能利用率仅为67.0%，较2010年下降15个百分点，比全球平均水平低约3个百分点，处于严重产能过剩状态。

(二)煤炭

根据《BP世界能源统计年鉴2015》，2014年我国煤炭产量38.7亿吨，占世界总产量的46.9%，占世界总消费量的50.6%，均高居世界第一位。随着我国经济下行压力不断加大，大气污染防治和应对气候变化受重视程度不断提高，煤炭行业发展面临极其严峻的挑战。据国家统计局和海关数据显示，2015年我国煤炭产量37亿吨，同比减少1.7亿吨;煤炭销量达35.13亿吨，同比减少1.91亿吨;全年煤炭净进口1.99亿吨，煤炭供求过剩超过3.86亿吨。根据中国煤炭工业协会的数据，截至2015年底，全国煤矿总产能规模为57亿吨，其中，正常生产及改造的煤矿39亿吨，停产煤矿3.08亿吨，新建改扩建煤矿14.96亿吨，煤炭行业产能利用率进一步下滑至64.9%。全国已出现大面积的煤矿停产、限产，西南地区停产煤矿占70%-80%，即使资源赋存条件好、煤质优、开采成本较低的内蒙古鄂尔多斯[0.13% 资金 研报](600295,股吧)地区的煤矿也出现一半左右的停产。

(三)水泥

2014年，我国水泥产量24.8亿吨，占世界总产量的59.8%，熟料产能占世界总产能的56%，产量比位居第二位的印度高出约8倍，熟料产能比位居第二位的印度高出约7倍。但是，宏观经济形势成为影响我国水泥行业发展的主要因素，特别是固定资产投资增长状况直接决定了水泥总体需求。在经济下行压力较大时期，水泥产能过剩问题更为突出。统计局数据显示，2015年全国规模水泥产量23.48亿吨，同比增速下降4.9%，是25年来的首次负增长;水泥总产能达到31.8亿吨，产能利用率约73.8%。由于行业新增投资增长较快，整个行业的产能过剩仍在加剧。中国水泥协会预计，如果在建、拟建项目全部建成，按照需求和产能比例测算，水泥产能利用率将进一步降低为62.9%。

(四)平板玻璃

我国玻璃行业过剩的结构性特征十分明显，普通浮法玻璃产能过剩，优质浮法比率偏低，仅为35%，玻璃的加工率仅为40%，而世界平均水平约55%，发达国家达到80%，这导致我国每年还要进口不少高科技玻璃产品。国家统计局数据显示，2015年我国平板玻璃产量7.39亿重量箱，销量5.25亿重量箱，产出过剩2.14亿重量箱;平板玻璃总产能达到10.87亿重量箱，产能利用率仅为67.99%。中国建筑[0.19% 资金 研报](601668,股吧)材料联合会调查显示，全年全国浮法玻璃生产线冷修或关停数量达42条，行业停窑率从2014年的16.3%上升至2015年的30.5%，全年全行业开工率不到七成。

(五)电解铝

我国是全球最大的电解铝生产和消费国。根据国际铝业协会的统计，2014年我国电解铝产量约占世界总产量的52.1%，消费量占比超过51%。但是，国内电解铝产能严重过剩，2015年电解铝累计产量3141万吨，比上年减产达500万吨，占全部产能的12%，产能利用率约为75.4%;2015年全年主要铝加工企业平均开工率降至77.4%，低于2014年7.6个百分点。另据有色金属协会研究显示，截至2014年底，我国企业产能利用率为78.4%，低于全球电解铝企业产能利用率4.2个百分点。

(六)造船业

2014年我国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界总量的39.9%、46.5%和47.2%，是名副其实的世界造船大国，但在全球造船业动荡调整的背景下，我国造船业产能过剩压力十分突出。工信部统计显示，2015年我国造船业三大指标两降一升：全国造船完工量同比增长7.1%，新承接船舶订单量同比下降47.9%，手持船舶订单量同比下降12.3%，造船产能利用率不足70%，低于同期全球造船平均产能利用率6个百分点。中国船舶[-0.04% 资金 研报](600150,股吧)工业行业协会调查表明，国有船厂由于手握军工订单情况稍好，大多数中小型船厂开工率不足30%。我国具有竞争优势的散货船需求量急速下降，而超大型原油船、超大型集装箱船、液化天然气船等双高船型在整个市场需求结构中所占比重明显提升，需求的结构性变化加重了行业产能结构性过剩程度。

(七)多晶硅

2008年金融危机后，在国内外产业环境低迷以及欧美对我国光伏进行双反调查的影响下，光伏上游的多晶硅行业随之陷入需求减弱、产能过剩的局面。2012年，全球多晶硅产能42.9万吨/年，而实际的产量和需求量仅为23.6万吨和23万吨，远低于产能水平;同期我国国内多晶硅产能为20.1万吨，实际产量、进口量和需求量分别为6.3万吨、8.2万吨和15万吨，产能利用率仅31.3%。可以说，国内多晶硅行业生产成本较高导致市场竞争优势不足，大量建成产能直接变为无效产能，从而出现了产能严重过剩、每年却又有超过一半的需求量需要进口的怪象。2014年起，随着国家政策扶持，光伏市场需求改善，多晶硅产品价格上升，多晶硅行业再次进入繁荣期。根据中国有色金属[0.00%]协会数据，2015年国内多晶硅产量达到16.9万吨，总产能约18.5万吨，全年产能利用率达到90.9%。因此，多晶硅行业属于典型的阶段性、结构性产能过剩行业，其产能利用状况与光伏产业发展情况紧密相关。

二、过剩产能难化解的多重原因

过剩产能难化解的原因是多方面的，有国内外宏观环境的影响，有各方参与主体利益动机的影响，还有体制机制、管理方式、发展方式等深层次原因。

(一)国内外需求转弱使得产能过剩矛盾愈加凸显

2008年金融危机以来，全球经济进入低速增长阶段。根据国际货币基金组织的数据，2000-2007年全球GDP年均增长4.5%，而危机之后的2008-2015年，全球GDP年均增速则放缓到3.3%。我国企业面临的外部需求已经明显减弱，我国外贸出口增速由入世前十年的20%，近几年回落至个位数增长，2015年外贸出口甚至出现了2.8%的负增长。同时，国内宏观经济下行压力越来越大，2012年全国GDP增速首次降至8%以下，2015年更是首次低于7%。国内市场需求持续转弱，住房和汽车两大消费龙头已经逐步走出“黄金成长期”，与之紧密相关的钢铁、水泥、玻璃等行业的产能过剩情况迅速加剧。

(二)产业政策执行不坚决导致产能越减越多

在稳增长的重压之下，部分淘汰落后产能的政策执行不到位。比如钢铁行业，国家提出上2000万吨的大钢铁项目，前提是必须淘汰2000万吨或者更多落后的小钢铁项目。这种“等量置换”或者“减量置换”的原则在实际执行中常常走样，往往该淘汰的小项目借助一些不规范手段蒙混过关，最终小项目没关掉，大项目又建成，结果是产能越滚越大。同时，国家对钢铁主体项目实行核准制，要求以环评、土地、自有资金比例等进行规范化管理，但在实际中并没有严格执行。

(三)地方政府对过剩产能的暗地保护阻碍了产能削减

首先，产能过剩行业企业是地方GDP贡献大户和保障就业的重要力量，地方政府在政绩考核指标的压力下主动削减产能的动力不足。其次，钢企等重化工企业是地方政府财政收入的重要来源。最后，全国市场分割使得地方政府为促进本地经济的发展，都在不同程度上采取地方保护主义，保护当地大型企业特别是许多产能过剩行业的国有企业就成为许多地方政府的被动选择。

(四)银行、企业缺乏主动作为动机

除地方政府外，由于担心去产能会导致呆账变成坏账，并引致不良资产的上升从而侵蚀利润，银行也不想为化解产能主动作为。对于企业来说，行业亏损并不一定意味着破产关门，熬过行业寒冬以求保住市场地位是一种竞争策略。同时，大量重化工业的国有企业普遍缺乏硬预算约束，并不按照市场情况主动调整生产决策，依靠政府熬过冬天的想法不在少数，削减产能就成了纸上谈兵。

(五)市场机制在配置资源上没有发挥基础性作用

资源要素市场改革滞后，能源、资源、土地没有按照其稀缺程度和环境的代价来定价;能源税费低、节能投入不足、环境治理不够，再加上不合理的减免税费，造成了一些项目能源行业和高耗能行业的成本没有反映出行业的真实情况，项目利润虚高。这种不完全成本刺激了投资的盲目性，加上市场秩序混乱和无序竞争，最后的结果就是优不胜劣不汰，扭曲了市场对资源的配置作用。

三、抓好资产处置和人员安置两大关键问题

化解过剩产能是今年中央经济工作“五大歼灭战”的首要任务，应拓宽思路，优化激励机制，加快破产清算案件审理，加大财政支持力度，严控新增产能，抓好资产处置和人员安置两大关键问题。

(一)分业施策，把好产能审批关

一是对不同类型的产能过剩分业施策。对于钢铁、煤炭等绝对过剩行业，要坚决把住源头，严格执行规划，坚决淘汰落后，提高门槛，用差别水价电价、提高环保标准倒逼其退出市场。对于玻璃、造船等结构性过剩行业，要通过技术创新加快产品结构升级，集中力量研发高端产品。二是停止审批新增产能和禁止“未批先建”。原则上停止审批新建产能过剩行业项目、新增产能的技改和产能核增项目。同时，加快修订过剩产能行业的环保、节能标准。对于达到环保、节能等新技术标准的“未批先建”项目，允许其生产;对于未达新技术标准的“未批先建”项目，责令停止建设，进行处罚并根据实际情况可责令其恢复原状。

(二)提高处置过剩产能所需资金的保障力度

一是设立中央专项基金。中央财政设立财政专项基金，补助地方和企业化解过剩产能所需资金。一方面，补贴过剩产能的资产处置;另一方面，用来帮助解决企业退出后人员分流、安置等。专项基金主要根据各省市区所需化解的过剩产能总量，按照多化解多补贴的原则实行分配。二是允许地方发行长期债券。在资产处置上，除中央专项基金外，允许地方政府设立过剩行业减产转型基金，资金来源于发行长期专项债券，按相关省市区减产规模确定债券发行额度，由省级政府发债并偿还，中央政府给予贴息补助。在基金使用上，赋予地方政府更大的自主权和创新空间。

(三)完善过剩企业资产处理的方式

一是有序证券化分步化解不良资产风险。支持金融机构做好呆账核销和抵债资产处置，完善不良资产批量转让，通过既有或新设的资产管理公司帮助银行剥离产能过剩企业带来的不良资产，将不良资产打包管理，再通过之后有序的证券化逐步化解金融风险。二是发挥金融市场作用推动企业兼并重组。一方面，通过“债转股”支持银行参与并购重组。提倡和允许银行牵头银团贷款参与企业并购重组，实现并购重组后企业对银行的负债转为银行对企业持股，减轻不良贷款带给银行的经营压力。同时，支持、鼓励保险资金等社会资本参与企业并购重组。另一方面，发挥资本市场作用，鼓励证券公司开展兼并重组融资业务，各类财务投资主体可通过设立股权投资基金、产业投资基金、并购基金等形式参与兼并重组。

(四)妥善安置产能过剩企业下岗分流人员

在人员安置上，从“去产能”的财政专项资金中划出固定比例予以定向安排;对承接再就业员工的企业，中央专项基金与地方过剩行业减产转型基金按照一定比例给予相应的资金奖励与政策倾斜;对下岗分流人员，免费提供再就业职业技能培训;配合国有企业改革，将从债务重组中退出的国有资本充实到社保资金账户中来，稳定和适度增加失业人员的社保资金供给。

(五)减少过剩产能处置中非市场因素影响

一是加快企业破产清算案件审理工作。依法清理“僵尸企业”，充分发挥企业清算程序和破产程序在淘汰落后企业和落后产能方面的法律功能，依法审理破产清算案件，引导和督促市场主体有序退出。二是规范政府行为。取消政府对市场的不当干预和各种形式的保护，特别是坚决取消各地政府对产能过剩企业在土地使用、银行资金使用等方面的隐形补贴和优惠，推动各类企业公平参与市场竞争;强化依照法律解决兼并重组、产能退出的资产债务处置和职工安置等工作。

(六)加快实施走出去战略

一是巩固扩大国际市场。鼓励企业积极参加各类贸易促进活动，创新国际贸易方式。拓展对外工程承包领域，提升对外承包工程质量和效益，积极承揽重大基础设施和大型工业、能源、通信、矿产资源开发等项目，带动国内技术、装备、产品、标准和服务等出口，培育中国的国际品牌。二是扩大对外投资合作。鼓励优势企业以多种方式“走出去”，优化制造产地分布，加强装备制造和国际产能合作。三是借力“一带一路”战略。瞄准“一带”沿线蒙古、哈萨克斯坦等国家，“一路”沿线的泰国、印度尼西亚、越南、印度等国家，实现陆海统筹贯通，实现城市道路交通体系、附近沿海港口衔接，为产能过剩行业开展贸易和投资提供良好的交通运输网络等基础条件。(执笔：邹蕴涵)

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