陈天桥急于套现，中银绒业(000982.SZ)收购盛大游戏只差临门一脚

股票市场是一个充满机会和风险的市场，投资者需要有正确的投资理念和风险意识，避免盲目跟风和过度自信，以免造成不必要的损失。接下来，天成财经将跟大家是介绍关于盛大网络a股票代码的，希望可以帮你解惑。

盛大游戏全新的私有化财团名单显然是有关各方为中银绒业（000982.SZ）量身定做的。退出盛大网络，是陈天桥的盛大转型战略的重要组成部分，因而中银绒业（000982.SZ）将通过定向增发收购从美股私有化退市的盛大游戏并不会构成借壳上市。中银绒业（000982.SZ）收购盛大游戏的预案之所以没有公布，主要是后者在美股市场的私有化尚未最后完成。至于盛大游戏的估值这一收购的关键问题，也需要最后敲定。但解决起来不难，程序也简单，只要参考一下在美私有化的估值，再加以个系数即可。

10月初，从宁夏银川传来消息，“大游戏私有化完成、红筹架构解除、借壳中银绒业（000982.SZ）回归国内A股市场已成定局，国内最大的游戏公司将落户银川。” 虽然该消息来自非正规信息披露渠道，但种种迹象表明，这并非空穴来风。

今年1月，美国上市的盛大游戏宣布，公司已接到由控股股东牵头的一家财团发来的私有化要约，交易价格为每个ADS6.9美元，高出前收盘价22%，交易总价为19亿美元。此后，盛大游戏私有化交易财团成员先后包括，春华资本、完美世界、FV Investment Holdings以及CAP IV Engagement Limited等公司，但因成员内部出现分歧，加之资金筹措问题，一直没有实质性进展。

而在8月25日，总部位于银川的内地上市公司中银绒业（000982.SZ）宣布因讨论重大事项停牌。该公司的母公司中银绒业集团以黑马的身份出现在盛大游戏私有化财团名单中，并成为盛大游戏美国退市后进军内地证券市场的首选目标。

9月3日，盛大游戏公告其私有化财团名单大换血，4月才加入的完美世界退出，而之前春华资本等也已全退出，为后来者留下地盘，三家内地背景的公司接棒。东方证券旗下的东方金融控股公司、海通证券子公司上海收购基金、中银绒业（000982.SZ）集团三家公司收购盛大游戏约58%股份。东方金融将从盛大互动全资子公司盛大SDG投资有限公司购买123,552,669股A类普通股，占普通股总数的23%。海通将从盛大SDG、春华资本和完美世界收购107,438,129股A类普通股，占普通股总量的20%，中银绒业（000982.SZ）集团从盛大SDG收购80,577,828股A类普通股，占普通股总量的15%。

此次股权变更，显然是为将盛大游戏注入中银绒业（000982.SZ）让而量身定做的方案，一石数鸟。

1、陈天桥成功套现，将来不再主导公司。

陈天桥在此次股权变更后，由绝对控股的第一大股东，变成持有18%股权的第3大股东，比第4大股东中银绒业（000982.SZ）集团也只多3%，是典型的退出信号。去意已决，陈天桥继续持股只是为了让公司平稳过渡，下一个目标完全退出是不言而喻的。

在9月初的内部讲话中，陈天桥表示：“盛大这么做（私有化）绝对不是为了退出游戏，我们这么做是为了能够放手让游戏在一个更大的市场上，在更认可游戏的投资者眼中，在广阔的天地里能够得到更大的发展。”他的表态，只是以一个商人的外交辞令或是对老员工的安慰，但表述的含义的是明确的。

无论是卖掉盛大游戏还是出售盛大文学，都是陈天桥进行战略转型的一部分，他已经对控制实体没有兴趣，他只想做个投资者，公司的名称也悄悄改成了投资控股公司。

2、盛大游戏四大股东中，控制上市公司且有产业背景的中银绒业集团最有可能成为未来的控股股东。

盛大游戏现在的股权结构是，东方证23%，海通证券20%，陈天桥18%，中银绒业（000982.SZ）集团15%，另外的24%由其他中小股东持有，是将被私有化的目标。私有化完成后，上述四股东持股比例变更为，30%、26%、24%和20%。

首先，在做出这种股权安排之后，陈天桥重新掌控盛大游戏的可能性应该排除。其次，东方证券和海通证券作为证券经营机构主导控制盛大游戏的经营几乎没有可能，通常作为券商，该等股权收购一般属于过桥资本，将适时转让给其客户。此外，这两家券商所有股权未来接手方也很难成为盛大游戏实际控制人，因为目前四家公司股权过于接近，必须收购其中三家公司持有的股权才能实现较强的控制权。

和其他三方的情况和身份不同，中银绒业集团却最有掌控盛大游戏动机和可能，而且其可能与其他三方签署了股权转让优先购买协议。中银绒业集团旗下的上市公司中银绒业（000982.SZ）近年来业绩下滑，收购盛大游戏将可以快速改善公司财务状况。

从年初陈天桥引入的私有化财团股权转让价格远低于其宣布的全面私有化价格来看，陈天桥股权套现欲望很强烈。

东方证券和海通证券提供过桥资金推动中银绒业（000982.SZ）收购盛大游戏是个多赢的举措，首先是盛大游戏虽然在美国股市表现不佳，不为投资者看好，但其估值要比香港和内地低的多，大致情况是香港的游戏估值比美国市场高近一倍，而内地市场又比香港市场高一倍，这也是史玉柱的游戏公司在美退市后准备直接上H股的原因，而如果盛大游戏能够登陆估值更高的内地市场，显然两家券商提供收购资金是无风险高回报投资。而通过定向增发，中银绒业（000982.SZ）可以募集配套资金为其直接套现部分过桥资金。假定盛大游戏在A股市场估值为240亿元，中银绒业（000982.SZ）就可以额外募集的配套资金达60亿，约10亿美元，主要为其套现。而另外参与定增锁定的部分股份，几乎是净赚的了。

3、股权结构设置由一个股东绝对控股，变成相对股权分散的弱控股，未来目标不是单独或借壳上市，而是作为资产注入目标公司。

在美国退市后，如果盛大游戏还想单独上市或借壳上市的话，陈天桥显然不应该将大部分股权出售套现，至少应该保持相对控股。否则，控股权不明晰或短期控股股东变更，将对重新IPO或借壳上市构成实质性障碍。

股权由大股东绝对控制，变更为相对分散的弱控制，则非常适合作为资产注入到别的上市公司，这样就不会引发收购公司控制权变更。如果陈天桥不将盛大游戏的股权分拆，那么其他上市公司收购会对其原有的股东的控制权构成挑战。尤其是内地，很可能触及借壳上市监管红线。根据内地相关监管法规，借壳上市将参照IPO，必须执行更严格的审核程序。

盛大游戏此次私有化估值为19亿美元，按目前的汇率，折合人民币约120亿元人民币。盛大游戏内地市场的合理估值应该考虑3个主要因素，即A股市场游戏类股票总体市盈率较高但明显高估，盛大游戏近年来在行业地位下降和成长性不理想以及为收购公司原有股东预留空间，合理估值应该在240亿元为价值轴心。加上目前中银绒业（000982.SZ）80亿元的市值，收购后新公司的总市值约320亿元。

盛大游戏在私有化后目前第一大股东东方证券持股为30%，估值为72亿元，约占中银绒业（000982.SZ）定增后总市值的22%，而现中银绒业（000982.SZ）控股股东持有的20%盛大游戏市值约48亿元，加上目前持有的股票价值40亿元，总共持股约88亿元，占总市值的27%。如果再考虑到，中银绒业（000982.SZ）通过参与募集配套资金定增增持股权和东方证券套现减少换股权益等因素，在新公司股权结构中，中银绒业（000982.SZ）现控股股东持有股权可望超过30%，现盛大游戏的第一大股东东方证券的股权将被稀释至20%以下。中银绒业集团仍保持上市公司实际控制人地位不变。

按证监会最新的上市公司收购管理办法规定，中银绒业（000982.SZ）收购盛大游戏因实际控制人未发生变化，该等重大资产重组不构成借壳上市，盛大游戏可以因此走简易程序通过被收购快速登录内地证券市场。

4、股东背景变更由美元资本为人民币资本，摆脱红筹模式困扰，有利于内地上市。

盛大游戏为赴美上市，设置了复杂的红筹模式，是其回归内地上市的主要障碍，但通过此次股权调整，大股东股权结构已经完全清晰，符合了内地上市规则。

虽然同是在美国私有化方式退市，但由于陈天桥放弃了盛大游戏的控制权，因而可以通过被内地上市公司收购的方式快速上市，享受比在香港上市更高的估值。而史玉柱由于需要保留对公司的控制权则必须去香港上市。如想在内地上市，无论是IPO还是借壳上市，都必须漫长的等待，而在游戏领域已经走下坡路的陈天桥和史玉柱，面临的也是同一个问题，时间是最大的敌人，不能等。

11月1日，中银绒业（000982.SZ）刊登公告称，鉴于公司以及各方还在商谈该重大事项，且截至目前相关事项仍存在重大不确定性，公司暂不具备按规定披露并复牌的条件。公司股票自2014年11 月3日上午开市起继续停牌。公司复牌需要公布重大资产重组预案，而主要问题应该是盛大网络在美私有化方案还没有正式实施，涉及到盛大游戏被美国中小投资者持有的24%的股权归属。

而在此前10月27日，盛大游戏公告称，目前所收到的相关“私有化”邀约没有改变，其董事会所成立的评估“私有化”邀约的特别委员会也将继续推进工作。公司提醒股东和其他相关交易人，董事会和特别委员会都尚未对“私有化”邀约做出任何最终决定。分析人士表示，由于公司现已准备了充足的收购资金和稳定私有化财团，加之内地市场高估值的诱惑，盛大游戏完成私有化只是个程序和时间问题，收购剩余24%的股权，难度不大，只待临门一脚。

无论你的行为是对是错，你都需要一个准则，一个你的行为应该遵循的准则，并根据实际情况不断改善你的行为举止。了解完陈天桥急于套现，中银绒业(000982.SZ)收购盛大游戏只差临门一脚，天成财经相信你明白很多要点。