巨龙管业“故伎重演”：这一次，露了马脚

股票投资是一种需要耐心和毅力的投资方式，投资者需要有长远的投资眼光和正确的投资策略，才能在市场中获得长期的稳定回报。接下来，天成财经将带大家认识巨龙管业股吧，并将相对应的解决措施告诉大家，希望可以帮助大家减轻一些烦恼。

市值风云原创作品 未获授权请勿转载

“永大式”清仓减持已经落伍：一道小学数学题的减持应用！

文 / 小鸥 （记者）

基本上能读得懂我们公号文章的读者朋友们，都应该记得一道数学题：一个游泳池，一根水管进水，一根水管排水……，那时真是烦透了，总是愤愤得说一句，“管理员好无聊”。

那时候我们从来没有想明白过，游泳池一边排水、一边进水，在现实生活里到底有什么意义？哪家澡堂子老板会招能解这道题的勤杂工？

直到我们学了金融，直到我们开始研究上市套路！

这~是~高~级~减~持~手~法！

“泳池管理员”可以在你不经意间，偷偷就把上市公司换了大王旗；老股东可以在泳池里的水毫不见少、市场毫无察觉的情况下，从排水口偷偷地溜掉。

一、屡败屡战的转型之路——一样的故事讲两遍

新旧的更替造就了活力，上市公司的重组更是乐此不疲。不过，认准同一个重组标的，撞了南墙也不回头的上市公司也是蛮拼的。

巨龙管业（002619，SZ）原主营业务是混凝土输水管道的研发、生产和销售，主导产品为PCCP。

2015年，上市公司完成重大资产重组，并购了艾格拉斯科技（北京）有限公司，在原有业务竞争加剧的状况下实现跨界转型，业务由传统的混凝土输水管道的生产和销售，增加了移动游戏开发、运营业务。

不得不说，这个转型的跨度真是足够大，“太刺激了”。但是艾格拉斯的并表对巨龙管业的业绩确实产生了积极影响，相比之下，原有的混凝土输水管业务逊色不少。这似乎更坚定了巨龙管业继续拓展移动游戏方面的信心。

（并购艾格拉斯时的媒体质疑。同样的“天价估值”，再次发生在这一次的并购里。）

2015年10月19日，巨龙管业停牌进行重大资产重组。2016年4月，巨龙管业披露重大资产重组预案：

巨龙管业拟以发行股份及支付现金相结合的方式，购买杭州搜影100%股权以及北京拇指玩 100%股权。本次交易巨龙管业共支付交易总对价16.94 亿元，其中，以现金方式支付 6.94 亿元，剩余 10亿元以发行上市公司股份的方式支付，发行上市公司股份的价格为22.20 元/股，共计发行 45,045,044 股。同时向乐源盛世、新纪元期货、拉萨热风、东吴证券、俞斌、江信基金、屠叶初及郑亮等 8 名交易对方发行股份募集配套资金，配套资金总金额 16.94 亿元，不超过本次交易总金额的 100%。

不幸的是，11月3日，巨龙管业公告称公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的事项被证监会无情地毙掉了。虽然还没收到正式的文件，不过已是板上钉钉了。

战线拉了一年多，回复了两次证监会的问询函，依然被残忍地否决掉，确实让人很沮丧。但身为“巨龙”怎肯轻言放弃？于是巨龙管业又坚强得宣布我们将继续推进重大资产重组事项，没有什么能够阻挡我们对新主营业务的向往！

二、16倍溢价和业绩放卫星——事出反常必有妖

巨龙管业对拇指玩和杭州搜影的矢志不渝为何没能打动证监会呢？

翻一下证监会两次问询函，主要都是针对收购的标的公司拇指玩的盈利能力提出了质疑。

北京拇指玩的账面净资产为 2,019.11 万元，交易对价为 3.39亿元，溢价近16倍。2015年 1-10 月、2014 年及 2013 年，北京拇指玩实现的营业收入分别为1,588.96 万元、1606.77 万元和 581.92 万元，扣非之后归属母公司所有者的净利润分别为 219.93 万元、469.40 万元和-149.30 万元。

在这样的盈利水平背景，拇指玩也敢大放业绩卫星，竟然做出了2016年、2017 年、2018 年的净利润分别不低于 2,520.00 万元、3,150.00万元、4,000.00 万元的业绩承诺。

相信您也懂了。

巨龙管业实际控制人、董事长吕仁高。图片来自全景网。

三、“疯狂泳池管理员”——一边排水、一边进水

巨龙管业占公司主营业务收入或主营业务利润10%的产品情况：

上表中所体现出来的业绩的强烈反差，使得巨龙管业采取了双管齐下的策略，一边继续推进收购移动手游的业务，一边紧锣密鼓得计划着混凝土输水管道业务的剥离，准备彻底转型。

2016年5月，巨龙管业向社会公开征集受让方，出售混凝土输水管道业务相关资产和负债。交易完成之后，巨龙管业将继续持有艾格拉斯100%股权和巨龙互娱100%股权。

黄底色为拟出售的子公司和参股公司。

根据三季报披露，出售资产事项尚未完成。

说实话，这事除了原大股东来背，别人谁愿意做接盘侠呢：享受巨额收益的人，自己收回自己的“累赘”资产难道不是天经地义之事吗？

四、一道小学数学题的减持应用——文字游戏

巨龙管业于2011年9月登陆中小板，上市初期，巨龙控股、吕仁高、吕成杰持有公司50.16%股。3年限售期未至，巨龙管业便开始“转型”，收购艾格拉斯，至此吕氏家族的股权下降至33.9%。

在完成对艾格拉斯的收购以后，巨龙管业的实际控制人吕仁高曾承诺：

在本次重组完成后的36个月内，吕氏家族将采取一切必要措施维持吕仁高对巨龙管业的实际控制，维持董事会和管理层不发生重大变化；

吕氏家族将不会采取任何可能导致巨龙管业控制权发生变更的行动；

吕氏家族将采取一切必要措施，保证吕氏家族在巨龙管业的合计持股比例高于日照义聚及其一致行动人在巨龙管业的持股比例，且差距不低于5%。

承诺归承诺，汉语的博大精深相信学习小学语文的人都已经有所领教了——“文字游戏”花样是任何游戏都比不了的。

2016年3月30日，吕氏家族就公告计划六个月内减持股份不超过3,000万股（转增股份除权除息之后对应的股份为7500万股）。

2015年巨龙管业推出了每10股转增15股利润分配方案。转增股份的除权除息日为2016年6月2日。当日，吕氏家族便开始减持，累计减持2500万股。

坚持收购拇指玩和杭州搜影并募集配套资金，这会再一次给吕氏家族的控制权增加“威胁”。

收购前，吕仁高及其关联方合计持有上市公司33.93%的股权。考虑配套融资，如果收购成功，吕仁高及其关联方合计将持有上市公司的股权将下降至24.6%，虽然仍为实际控制人，但将同时出现乐源盛世、上海哲安、北京骊悦等重要的5%的股东。

吕老板看来时真的是视控制权如粪土啊，绝不畏惧大权旁落！

如此，诸位再回过头想想前面的收购标的公司的16倍收购溢价、满天放卫星的业绩承诺，大概也就能想明白为什么呢吧？

五、结

眼前突然浮出几个历史典故，用在这里都不是很贴切，但是又总有那股子味道浓烈扑鼻。第一个是主父偃，第二个是路易十五。

路易十五说，在我之后，洪水将至。

END

虽然我们无法避免生活中的问题和困难，但是我们可以用乐观的心态去面对这些难题，积极寻找这些问题的解决措施。天成财经希望巨龙管业“故伎重演”：这一次，露了马脚，能给你带来一些启示。