两个涨停之后又曝业绩亏损，广汇汽车筹划控制权转让，能否保壳成功？| 原创

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广汇汽车股价持续下跌，近期跌破1元面值。同时，股本基数巨大但无法缩股，造成其有“面值退市”风险。

广汇汽车是广汇集团旗下市值第二大的上市公司，为了保壳，广汇集团近期出手增持股票，并筹划将其控制权转让给金正科技。金正科技的控股股东金正集团，目前拥有新疆多处矿权开发项目。

来源：新财富杂志（ID：xcfplus）

作者：杜冬东

7月12日晚间，广汇汽车（600297）抛出了一份预计净亏5.83亿元至6.99亿元的上半年业绩预告。

广汇汽车近期正处“面值退市”的危机下，这样一份中报无疑加重其压力。7月15日，周一开盘，其股价掉头向下，虽然最终上涨1.04%，以0.97元/股收盘，但仍低于1元。

自6月20日收盘价首次跌破1元面值以来，截至7月15日收盘，广汇汽车股价已连续18个交易日低于1元/股。根据交易所规则，连续20个交易日股价低于1元的面值，公司股票将被强制退市。

为了保壳，广汇汽车大股东及管理层近期相继出手增持股票，并筹划控制权转让交易。

7月10日晚间，广汇汽车公告称，“公司控股股东新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司（简称‘广汇集团’）正在与新疆金正新材料科技有限公司（简称‘金正科技’）筹划股权转让事宜，该次交易可能触发广汇汽车控制权的变更”。受该消息影响，7月11日早盘，广汇汽车和广汇转债（110072.SH）快速上攻，双双封于涨停。

如今，还剩2个交易日，广汇汽车股价距离重新站上1元/股，仅有一步之遥。其“保壳战”会成功吗？金正科技是何背景，能否为其经营带来转机？

01

经营困境、股本巨大，走到退市边缘

在中国乘用车经销与服务市场，广汇汽车有着不凡的地位。据中国汽车流通协会发布的《2023年中国汽车经销商集团百强排行榜》，广汇汽车位列乘用车销量排行榜第一位，营收规模排名第二位。

工商资料显示，广汇汽车于1999年7月在大连注册成立。2011年，广汇汽车首次在中国汽车经销商百强排行榜中，超越“4S店之王”庞大汽车，成为第一。

2015年6月，广汇汽车借壳美罗药业（600297）登陆A股，成为孙广信旗下的第2家上市公司。

在借壳上市之时，广汇汽车同时发行股份募集了配套资金60亿元，该笔资金除收购外，还用于开展乘用车融资租赁业务。2017年9月，广汇汽车通过定向增发募集80亿元，用于汽车融资租赁项目及偿还有息负债（表1）。

借力资本市场，孙广信开启了扩张之路。

2016年6月，广信汽车出手收购了宝马全球最大的经销商宝信汽车集团75%股权，成为广汇宝信（01293.HK）的控股股东，截至2023年12月底，广汇汽车服务（香港）有限公司持有广汇宝信67.7%股份。同年8月，广汇汽车以10.062亿元拿下深圳鹏峰汽车100%股份，加密广东省的网点覆盖，并将业务拓展至湖南省。同月，其同时收购尊荣亿方集团大连投资有限公司100%股权，提升在东北市场影响力。

2017年3月，广汇汽车以9亿元拿下位于温州、台州和绍兴的6家汽车服务公司，以强化在浙江的市场地位。

2018年2月，广汇汽车以6.862亿元收购了上海爱卡投资中心23.6783%的股权。上海爱卡旗下的爱卡汽车网，是国内知名的汽车垂直门户网站。同年8月，广汇汽车以12.53亿元收购了庞大集团旗下位于赤峰、德州、唐山、邯郸等地的5家公司，进一步加密华北网点覆盖。

2018年9月，中国恒大（03333.HK）以144.9亿元入股广汇集团，成为第二大股东。市场一度认为，许家印有意借力广汇汽车资源，为恒大汽车（00708.HK）上市做铺垫。

2020年9月，广汇汽车出资2.7192亿元，收购了西安广汇汽车产业园投资开发有限公司旗下的商业办公楼楼层及部分车位。

大举并购之后，广汇汽车晋级为中国最大的汽车经销商集团。iFinD数据显示，广汇汽车于2016年首次实现1354.22亿元营收，直至2023年底，其营业规模一直稳定在千亿量级。

规模的膨胀往往伴随着风险的飙升。大举收购给广汇汽车留下了不小的债务负担，2015年至今，其资产负债率一直高达60%（表2）。尤其值得一提的是，2017年至今，广汇汽车的销售净利率最高仅有2.8%。

2018年后，新能源汽车逐渐崛起，“蔚小理”等造车新势力采取的是直营模式，广汇汽车传统的4S店经销商模式受到冲击。在“油电之争”中，传统燃油车不得不加入价格血战，进一步吞噬其利润。

2020年，广汇汽车开始走下坡路。2022年，其净利润亏损27亿元，同比大幅下滑265.92%，这也是其上市之后的首次亏损。

2024年以来，车圈价格战厮杀惨烈，BBA（奔驰、宝马、奥迪）等厂商价格大跳水。内卷之下，广汇汽车相继被曝拖欠工资、车主提车难等问题。

公司经营日渐艰难，是其股票跌破1元面值的重要原因之一。截至7月15日收盘，广汇汽车0.97元/股的股价相较于2015年上市33.2元/股的巅峰，已跌去97%。

iFinD数据显示，2015年借壳上市之后，广汇汽车于同年11月实施每股转增0.5股，其总股本从36.67亿股增至54.99亿股；2017年6月，其再度实施每股转增0.3股操作，其总股本进一步扩大。截至2024年7月15日收盘，广汇汽车总股本达82.9亿股。

股本基数巨大但无法缩股，这是造成广汇汽车踩中“面值退市”规则的另一重要原因。

02

股价低点，新股东介入正当时

广汇汽车压力重重，广汇集团开始谋求将其股权转让。

根据广汇集团与金正科技签署的《股权合作框架协议书》，广汇集团在2024年12月19日（“可转让日期”）后，将持有的广汇汽车24.5%股份，即20.3亿股转让给金正科技，总对价双方协商确定。如最终根据本框架协议签署正式协议并完成交割，广汇汽车的控制权将发生变更。

框架协议签署完成后，金正科技（或其指定方）应在7月20日前支付1亿元作为意向金至广汇汽车指定的银行账户，意向金在股权交割时自动转为股权交易价款。

公告披露，此次受让股权的金正科技，控股股东为新疆金正实业集团有限公司（简称“金正集团”）。

据其官网介绍，金正集团创业于1993年，组建于2007年。2018年起，金正集团重组并购了北塔山牧场煤矿、绿翔建工集团、昆仑担保等企业，形成了目前旗下能源化工、工程建设、科技网络和贸易物流四大业务板块。

金正集团在全疆范围内拥有多处矿权开发项目，在北疆昌吉州拥有年产200万吨优质动力煤煤矿1座，总规800万煤矿1座，在南疆喀什和克州地区拥有14个矿权。截至2021年，金正集团资产规模突破260亿元，年营业收入突破300亿元。

工商资料显示，梁钧为金正集团实控人，其个人现持有该集团37.7828%股份。有媒体报道称，梁钧出生于陕西榆林，与孙广信相似，有入伍经历，其1989年参军到新疆，1996年退伍后进军能源领域。

金正科技隶属于金正集团的科技网络板块，是一家专业服务企业数字化转型的企业。金正科技与关联公司中钧科技研发并运营了综合经营平台“经营帮”，企业管理数字化转型平台“企管帮”，服务企业平台化建设“企联多”，产业网络平台有“经营产业链”、“经营工队”、“经营货运”，专业化平台“经营帮招采〞“经营帮会员”“经营帮租赁”等。

7月12日，广汇汽车公告称，公司与中钧科技签订了战略合作协议，通过技术研发、产品升级等方面的合作，助力公司进行产业大平台研发运营，升级公司在客户关系管理、销售服务、售后服务、供应链管理等环节的数字化运作，强化汽车服务全链路上的核心优势。

广汇汽车目前股价仅有0.97元/股，总市值80.41亿元。iFinD数据显示，截至2024年一季度，其每股净资产为4.71元/股。当前的股价与净资产对比表明，金正科技此时入手，或是踩准了一个低估的时机。

不过，广汇汽车公告称，“控制权变更事项目前还处于磋商阶段……最终能否达成协议还存在不确定性”。这笔交易能否最终落地，或也取决于广汇集团是否真的选择放手。

03

广汇汽车之外，孙广信仍手握4家上市公司

汽车经销商躺赚的日子一去不复返。2023年6月，“4S店之王”庞大集团股票终止上市。一年之后，广汇汽车又面临退市危机。

为避免退市，广汇汽车也多有努力。其多次公告表示，公司董事会正在积极敦促管理层努力采取相应有效的措施，积极做好经营管理、市值管理等各方面工作。

在经营管理方面，虽说汽车市场颇为内卷，但在积极转型和努力调整之后，2024年第一季度，广汇汽车的营业收入达到277.9亿元，净利润为7094.05万元。尽管其利润同比大幅度下跌，但仍然为正。

在市值管理方面，6月3日，广汇汽车公告称，“部分董事、监事及高级管理人员计划增持公司股份不低于130万元，不超过230万元；公司控股股东广汇集团计划增持不低于5000万元，不超过1亿元”。iFinD数据显示，广汇集团于6月4日首次增持了1.175亿股广汇汽车股票，截至6月29日已是四度出手增持，其持股比例从31.14%增至32.46%。

这也表明，广汇汽车的实控人孙广信对于其上市公司地位颇为珍视。

孙广信一手缔造了西北地区知名的民营企业广汇集团，多年是新疆“首富”，不过，近年退步明显。2024年新财富创富榜上，孙广信以102.2亿元资产居于第330位。

工商资料显示，目前，孙广信持有广汇集团50.057%的股权，间接控股广汇汽车，为上市公司实际控制人。

除了广汇汽车，孙广信还手握广汇能源（600256）、广汇物流（600603）、广汇宝信、合金投资（000633）4家上市公司。从总市值看，广汇能源是其核心资产，广汇汽车排名第二（表3）。倘若其控制权易主，势必有损广汇集团实力。不过，这或也是无奈之选。截止到6月29日，广汇集团所持有的广汇汽车股份中，质押数量占比达到70.55%，其本身或也有资金压力。

广汇汽车能否摆脱眼下的退市危机，取决于本周的表现。其控制权会否易主，答案也很快揭晓。

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