永安期货和风光股份申购解读，12月8日新股申购指南

财经是一个充满风险的领域，投资者们需要具备一定的风险意识和风险管理能力。只有在风险可控的情况下，才能实现稳健的投资回报。如果你在股圈中遇到“风光股份值得申购吗”的相关疑问，那么不用惊慌，天成财经会告诉你如何处理，相信看完本文，对大家又所帮助。

大家好，我是量子熊猫，鉴于当前新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况.所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

由于这部分研究近期才开始，并没有经过长期数据验证，可能会存在一定的风险。

我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

下面进入正式内容。

2021年12月8日可申购新股分析

永安期货（600927）：

企业基本情况：

全称“永安期货股份有限公司”，主营业务为商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售。

其中全资子公司永安资本及其子公司开展的主要业务为：期货风险管理业 务，主要包括基差贸易、场外衍生品业务、做市业务等。永安资本作为公司的风险管理业务子公司，是公司开展场外衍生品等创新业务的运营平台。

永安期货在香港设立全资子公司新永安金控，覆盖境外期货经纪业务、资产管理业务、证券业务、放贷业务等多个领域，满足客户多样化的金融服务需求。

主营业务收入主要来源于风险管理业务，其次是期货经纪业务，不过主要赚钱的还是期货经纪业务。

自成立以来，永安期货经营规模牢固占据浙江省第一，已连续二十二年跻身全国期货公司十强行列，近年来主要经营指标稳居全国前列。

在中国证监会进行的期货公司分类评价中，公司自2011年起连续多年获得期货行业最高的A类AA级评级。

很多朋友不熟悉期货公司，但应该都知道期货投资，其实可以简单对应理解为证券公司和证券投资，期货公司和证券公司都属于金融交易的中介机构。

不过由于期货业务太复杂，写一个系列估计都讲不清楚，所以就简单些看打新价值好了。

对应申万二级行业为多元金融Ⅱ，可比上市企业为瑞达期货（002961）、南华期货（603093）。

发行情况：

企业市值235.41亿元，发行市值26.2亿元，发行价格17.97元，发行市盈率22.98，动态市盈率18.76，顶格申购需要43万元市值。

对比多元金融Ⅱ行业PE-TTM为49.28，对比瑞达期货PE-TTM为22.89，对比南华期货PE-TTM为39.96。

业绩情况：

预计2021年度可实现的营业收入为3,682,440.74万元，与上年同期相比增长幅度为44.58%；

预计可实现的归属于母公司股东净利润为115,230.00万元，与上年同期相比增长幅度为0.55%；

2020年营收2,546,930.76万元，2019年营收2,275,760.9万元，2018年营收1,576,388.94万元，年复合增速为27.11%。

2020年归母净利润114,600.93万元，2019年归母净利润100,072.06万元，2018年归母净利润87,219.73万元，年复合增速为14.63%。

以往营收和利润增速还不错，2021年属于增收不增利，主要原因是因为公司期货经纪业务稳步发展，风险管理业务规模持续增长所致。

毛利率方面，没有毛利率这种说法，主要就是佣金、手续费、保证金利息收入等这些费用。

期货公司，有行业准入门槛，竞争并不大，本身业绩也还行，感觉没什么好分析的，主要看主板上市，同时市盈率低于可比企业，打就是了。

申购建议：推荐申购，我的操作：申购。

风光股份（301100）：

企业基本情况：

全称“营口风光新材料股份有限公司”，主营业务为高分子材料化学助剂研发、生产及销售，是一家为全球高分子材料工业提供聚合物添加剂和解决方案的核心助剂材料供应商。

产品主要为受阻酚类主抗氧剂、亚磷酸酯类辅助抗氧剂等单剂产品，并在此基础上根据客户的需求成功开发出集成助剂产品，提供一站式高分子材料助剂解决方案及其产品，是目前国内抗氧化剂行业领先企业。

集成助剂产品其实就是在原有单剂的基础上，根据客户需求将抗氧剂单剂与其他化学助剂按照一定配比集成，其中一部分产品的配方已经在行业内公开，另一部分是公司根据客户个性化需求而研制的拥有专有技术的集成助剂产品，能满足客户一站式添加的应用需求及个性化问题解决，为客户提供了一站式解决方案。

根据行业产量及公司产量估算，发行人抗氧剂单剂的市场占有率约为17%。

抗氧剂属于高分子材料助剂的一种，具有用量比例小但对下游客户的生产和产品质量影响较大的特点，属于高分子材料的必备添加剂，因此产品需求呈现出较强的刚性，周期性特征较弱。

简单理解就是化工生产的添加剂，并且是很重要的必备添加剂，产品主要用于塑料、 橡胶产品的抗氧化等。

主营业务收入主要来源于集成助剂，营收和占比逐年提升至70%，其次是抗氧剂单剂，处于逐年下滑情况。

产品客户覆盖中石油、中石化、国家能源集团等国内大部分石化及煤化工企业，并与之形成了稳定的合作关系，市场占有率居同行业前列。

对应申万二级行业为化学制品，可比国内上市企业为利安隆（300596）。

发行情况：

企业市值41.72亿元，发行市值13.9亿元，发行价格27.81元，发行市盈率38.74，动态市盈率32.29，顶格申购需要14万元市值。

对比化学制品行业PE-TTM为30.81，对比利安隆PE-TTM为22.44。

从行业和企业对比看，风光股份的市盈率有点高。

业绩情况：

2021年度，公司预计营业收入72,762.45万元至75,762.45万元，较上年同期 3.08%至 7.33%；

归属于母公司所有者的净利润11,760.53万元至12,679.42万元，较上年同期-18.09%至-11.69%；

扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为11,063.52万元至11,982.41万元，较上年同期-24.36%至-18.08%。

2020年营收70,591.04万元，2019年营收64,370.66万元，2018年营收59,686.36万元，年复合增速为8.75%。

2020年归母净利润14,358.27万元，2019年归母净利润12,584.78万元，2018年归母净利润13,300.25万元，年复合增速为3.9%。

2018-2020年营收和利润增速都不高，同时营收增速要高出利润增速不少，说明东西好卖但钱并不好赚，再看2021年，营收还在增长，但是利润却出现了大幅下滑。

参考招股说明书解释，公司盈利能力较上年同期有所下降的主要原因如下：

受原油价格回升等因素影响，公司主要原材料异丁烯、苯酚、丙烯酸甲酯价格于2021年出现较大幅度增长，使得公司2021年上半年营业成本较上年同期增长15.75%，2021年上半年公司毛利率较上年同期下降6.47%净利润较上年同期下降 13.99%；

2021年三季度，公司主要原材料市场价格维持高位水平，公司预计四季度主要原材料仍会维持高位价格。

同时，公司积极将原材料价格的上涨转嫁到下游客户之中，公司已根据市场形势对中小客户调高销售价格，对于石油石化类客户公司积极价格谈判中，对于其他大型招标客户公司在招标过程中会积极将原材料价格上涨的成本体现在招标价格中。

具体毛利率方面，2018年到今年上半年综合毛利率分别为39.66%、37.98%、38.01%和31.67%，2018-2020年基本稳定，而2021年大幅下滑。

从2018-2020年业绩看，表现比较稳定，但是营收和利润增速都不高。

从2021年业绩看，营收继续增长而利润大幅下滑，参考公司解释为原材料成本上涨导致，今年情况确实也如此，参考2018-2020年毛利率基本都能维持在38%左右，因此可以判断今年利润下滑属于偶发性情况。

但是从成本转移的角度看，包括从公司解释看，也只能向中小客户转移，大客户议价能力比较弱，作为生产必备原材料混成这样，看来行业竞争格局并不太好。

从发行角度看，发行价格中等，市盈率对比行业或者企业看比较高，再叠加创业板上市和下滑的业绩，不容乐观。

申购建议：放弃申购，我的操作：放弃申购。

申购建议汇总：

永安期货，申购建议：推荐申购，我的操作：申购。

风光股份，申购建议：放弃申购，我的操作：放弃申购。

申购建议说明：

推荐申购，破发概率小。

谨慎申购，50%破发概率。

放弃申请，破发概率大。

接受生活中的风雨，时光匆匆流去，留下的是风雨过后的经历，那时我们可以让自己的心灵得到另一种安慰。所以遇到说明问题我们可以积极的去寻找解决的方法，时刻告诉自己没有什么难过的坎。天成财经关于风光股份值得申购吗就整理到这了。